▶ JCE-SNG 네트워크 효과에 주목 ! - 동양증권
- 싸이월드, 페이스북, 그리고 룰더스카이
- 1분기에만 작년 연간 영업이익의 75% 달성 전망
- 스마트 폰 모바일 게임 시장 성장의 선두 수혜주, 중국 스포츠 게임 시장 성장 가능성의 수혜
: ‘싸이월드’ 4년 만에 순방문자수 10만명에서 2천만명으로 증가, ‘Facebook’ 국내 순방문자수 4년 만에 10만 명에서 현재 12백 만명으로 증가, 동사의 SNG ‘룰더스카이’ 1년 만에 사용자수 200만명으로 증가(3월일평균 접속자수 60만명). 상기 세가지 서비스의 공통점은 사용자간 친구연결 및 상호작용을 주요 목적으로 하여,일정 사용자수 이상부터는 그네트워크의 매력도가 높아져 사용자수가 기하급수적으로 증가하였음
예를들어 1만명이 친구 1명 씩을 추가하면 1만명의 순증이 발생하지만, 1백만 명이 1명씩 추가하면 1백만명의 순증가가 발생함. 현재 매일 60만 명이 접속중인 ‘룰더스카이’는 게임성 검증이 되었음과 동시에 네트워크 매력도가 높아져 향후 이러한 사용자수 증가의 네트워크 효과가 본격화 될 수 있음을 의미
육성(育成)모델의 SNG 특성상, 기존 친구와의 연결망, 게임 육성을 위해 이미 투여된 사용자들의 시간, 비용이 신규 SNG에 대한 진입장벽으로 작용할 수 있을 것
2012년 1분기 예상실적은 ‘룰더스카이’ 매출 급증, 기존 동사 스포츠 온라인 게임의 고른 성장으로, 매출액은 YoY 91% 증가한 182억원, 영업이익은 51억원 전망
▶파라다이스-1분기 미리 보기: Top Line Growth에 방점! - IBK투자증권
- 1분기, 드롭액 성장에 주목하자
- 올해 영종도 리조트 카지노 실체화된다
- 투자의견 매수, 목표주가 11,000원 유지
: 파라다이스의 1분기 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 전년동기대비 10.1%, 8.7%, 15.7% 성장한 1,001억원, 235억원, 그리고 196억원을 기록할 것으로 전망된다. 1분기 실적에서 주목할 만한 점은 2월 중순 이후의 드롭액 성장이다. 동사의 1, 2월 드롭액은 High Base인 전년 수준을 기록했지만 3월은 30%에 가까운 드롭액 증가를 보이고 있다. 한편, 테이블 홀드율은 지난 해 1분기보다 0.6%p 상승한 14.9%로 전
망된다.
올해에는 추가적인 계열사 지분 인수 작업은 없을 것으로 판단되나 2~3분기 안에 인천국제공항공사와 MOU를 맺었던 IBC-I지구 개발 사업에 대해 실시협약이 체결될 가능성이 높다. 이에 따라 영종도 리조트 카지노 설립의 직접적인 주체가 되는 특수목적법인(SPC: Special Purpose Company)이 올해 내에는 설립될 것으로 예상된다. 파라다이스의 출자 금액은 1,000억원이고 1,500억원은 FI에게 모집할 것으로
예상된다.
1분기 실적 호조가 예상될 뿐 아니라 하반기에는 더 큰 폭의 실적 개선이 기대된다. 워커힐 사업장 증설이 하반기에 가시화될 것으로 전망하기 때문이다. 또한 마케터를 확충하는 등 적극적인 매출 확대 전략을 펼치고 있어 본사의 매출 확대가 예상될 뿐 아니라 인수한 계열사(제주 파라다이스, 호텔 부산)의 실적이 당장 올해부터 연결 실적에 반영될 전망이다.
▶ 현대백화점-2012년 무역센터점 증축 및 충청점 신규 출점은 주가상승 모멘텀으로 작용할 전망 - 토러스투자증권
-2012년 3월 기존점 신장률은 약 3% 시현 전망
-2012년 무역센터점 증축 및 충청점 오픈이 주가 상승 모멘텀
: 동사의 2012년 1월 ~ 2월 기존점 신장률은 3% 시현이 전망되며 3월에는 꽃샘추위로 인해 의류부문의 봄신상품 판매저조로 저성장세가 지속될 것으로 판단, 3%의 기존점 신장률을 시현할 것으로 예상된다. 따라서 2011년 1분기 기존점 신장률 12%로 인해 높았던 base에 대한 기저효과 및 봄신상품 판매 저조로 2012년 1분기 기존점 신장률 역시 3% 시현이 전망된다.
동사의 2012년 1분기 실적은 총매출액과 영업이익 모두 두자리수의 증가세를 시현할 것으로 전망된다. 동사는 2012년에 전년도 대비 둔화되는 외형성장세로 인해 최대한 효율성에 집중할 것으로 판단된다. 따라서 이번 1분기에 각종 사은행사를 줄이고 백화점 Promotion 및 전단지 배포 등의 각종 광고선전비를 줄이면서 두자리수대의 영업이익 성장세를 시현할 것으로 전망된다.
2012년 연간실적은 K-IFRS 연결기준으로 총매출액이 전년대비 18.3% 증가, 영업이익은 전년대비 18.4% 증가할 것으로 전망된다. 2012년 전반적인 백화점 기존점 신장률은 2011년보다 둔화될 것으로 전망되나 동사는 리뉴얼로 인한 기존점포 확장 및 신규점 출점에 의해 2012년에도 두자리수 성장세를 지속할 것으로 판단된다. 동사는 2012년 하반기 무역센터점이 증축 완료하여 확장 오픈할 예정이며 8월에는 충청점이 신규로 오픈예정에 있다. 2010년과 2011년에 신규 오픈한 일산점과 대구점 역시 2012년에도 양호한 성장세를 이어갈 것으로 전망된다
▶삼성화재-주가 상승을 위한 여건은 조성되었다 - 토러스투자증권
- FY12, 손해보험업종 키워드는 수익성보다는 안정성이 될 전망
- 규제 Issue에 대한 민감도는 상위 5사중 가장 낮음
- 투자의견 BUY 및 목표주가 303,000원 유지
: 최근 1) 전반적인 규제 이슈 부각 및 2) 보장성 신계약 추이 둔화로 손해보험업종 투자 매력도 하락에 대한 우려가 존재함. FY12 자동차보험을 중심으로 한 규제 이슈로 손해율 상승 사이클 진입은 불가피할 것으로 판단됨. 이런 관점에서 FY12 손해보험업종 키워드는 ‘수익성보다는 안정성’이 될 것이며, 1) 규제 Risk에 대한 민감도가 낮고, 2) 2위권사 대비 저평가 메리트가 부각되는 동사 주가 상승를 위한 여건은 조성된 것으로 판단됨.
자동차보험료 인하, 판매수수료 제도 개선, RBC 산출 기준 강화, 제 2금융권 대출 규제 강화 및 공동인수제 폐지 등에 따른 실적 민감도는 동사가 가장 낮은 것으로 판단됨. 동사는 독보적인 시장점유율과 브랜드 파워를 통해 상위 5사 중 가장 낮은 자동차 손해율을 유지 중이며, 온라인 부문 점유율 역시 빠르게 상승하고 있음. GA채널 비중이 6.1%에 불과(2위권사 평균 24.2%)하여 판매수수료 제도 개선에 따른 영향도 미미할 전망임. RBC비율 역시 2위권사 대비 2배 이상 높아 타사 대비 안정적임. 공동인수제 폐지의 경우 1) 뛰어난 언더라이팅 능력, 2) 높은 RBC비율, 3) 계열사 물건을 바탕으로 수입보험료가 확대될 것으로 전망됨.
동사에 대한 투자의견 BUY, 6개월 목표주가 303,000원을 유지함. 최근 기간 조정을 통해 규제 Risk는 현 주가에 이미 반영된 것으로 보이며 보장성 신계약이 회복되는 시점에서 의미 있는 주가 상승이 가능할 것으로 판단됨.
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