[KG이니시스(035600)] 1Q21 탑픽 Preview #4: 1분기부터 보여줄 성장의 신호탄

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[KG이니시스(035600)] 1Q21 탑픽 Preview #4: 1분기부터 보여줄 성장의 신호탄

투자의견 ‘BUY’, 목표주가 28,500원 유지

KG이니시스에 대해 투자의견 ’BUY’, 목표주가 28,500원을 유지한다. 주요 수익 가맹점인 글로벌, 중소형 및 호스팅 부문 거래액이 지속 성장하고 있다. 2021년에는 신규 가맹점과 누적 이용자 수 증가를 통한 거래액 증대로 외형 및 수익 성의 동반 성장이 예상된다. KG이니시스는 넷플릭스 독점 레퍼런스를 보유하고 있기 때문에, 2021년 ‘디즈니 플러스’, ‘애플TV+’ 등 글로벌 OTT의 국내 시장 진출에 따른 추가 가맹점 유치 가능성이 높으며, 애플의 신제품 출시 예정에 따라 거래액이 크게 성장할 전망이다. 또한, 백신 보급 가속 화와 트래블 버블 실행으로 여행, 항공, 티켓 등 온택트 가맹점 거래액 회복에 따른 기저효과까지 확대될 전망이다. 결론적으로, 21F PER 9.6배는 매우 저평가 구간이다.

1Q21 Preview: 매출액 2,165억원, 영업이익 236억원 전망

2021년 1분기 연결 실적은 매출액 2,165억원(-10.1% YoY)과 영업이익 236억원(+3.5% YoY), 별도 실적은 매출액 1,324억원(+4.5% YoY)과 영업이익 135억원(+22.4% YoY)을 전망한다. 1분기 외형 축소는 작년 자회사 KFC코리아 매각에 따른 영향이다. 매출액 감소폭은 점진적으로 줄어들 것이다. 1) 애플의 ‘에어팟 맥스’ 출시와 신학기 프로모션 효과에 따라 글로벌 가맹점 거래액이 6,907억원(+89% YoY)으로 성장할 것으로 전망하며, 2) 한샘 및 홈플러스 등 신규 가맹점 유입에 따라 중소형 및 호스팅 부문 거래액은 2조3천억원(+28% YoY)으로 성장하고 있기 때문이다. 한편, 연결 영업이익은 1분기 코로나19로 인해 할리스에프앤비에서 30억원 수준의 적자가 예상되나, 글로벌, 중소형 및 호스팅 등고수익 가맹점의 거래액 증가로 OPM은 전년동기대비 +1.4%p 성장이 전망된다. 올해 하반기 여행, 항공, 티켓 등온택트 가맹점 거래액의 가파른 회복이 예상되는 만큼 2021 년 분기별 YoY 성장은 지속될 전망이다.

2021년 매출액 8,658억원, 영업이익 1,073억원 전망

2021년 예상 실적은 매출액 8,658억원(+6.9% YoY), 영업이익 1,073억원(+9.5% YoY)을 전망한다. 이는 1) 글로벌, 중소형 및 호스팅 등 고수익 가맹점 주도 거래액 성장, 2) 인테 리어, 리조트, 자동차 등 비대면 거래영역 신규 가맹점 확장, 3) 주요 자회사 실적 개선에 기인한다. 또한, 올해 1분기 에는 한화리조트와 대명리조트의 온·오프라인 통합 비대면 결제서비스를 론칭했으며, 하반기에는 도요타의 국내 온라인 결제서비스와 간편 결제 플랫폼 GS페이 등의 출시가 예정되어 있어 연 거래액 성장에 기여할 전망이다.

하나 최재호, 최원준