2023년 8월 7일 월요일 증권사 리포트(엠씨넥스)

2023-08-07 메리츠증권 / 양승수투자의견 BUY 목표주가 37,000 엠씨넥스는 2Q23 매출액(1,919억원)과 영업이익(-23억원) 모두 시장 컨센서스를 하회했다. 매출 과 영업이익 모두 A시리즈 출하량 감소의 영향으로 동반 부진하였다. 전장사업부는 직납 물량 증가에 따라 +21.4% QoQ의 매출 성장을 기록하며 처음으로 매출 비중 30%를 상회(33.5%)하였다. 다만 고환율에 따른 원자재 가격 부담으로 BEP 수준의 수익성을 기록한 것으로 파악된다. 3Q23 매출액 2,190억원(+13.9% QoQ, -21.3% YoY), 영업이익 56억원(흑전 QoQ, +6024.0% YoY)를 전망한다. 모바일 Set 수요 둔화는 여전히 부담이나 동사는 폴더블에 이어 갤럭시S23 FE 수주에 성공함에 따라 QoQ 개선된 실적이 기대된다. 전장사업부의 경우 1) 본격적인 600만 화소 제품 양산과 2) EV9향 자율주행부품 양산을 통한 ASP 상승으로 지속적인 매출 고성장이 가능할 전망이다. 외형 성장 과 함께 상반기 대비 우호적인 환율 환경으로 본격적인 수익성 기여도 기대된다. 동사 주가의 핵심인 전장사업부의 올해 매출 비중은 28.4%로 확대(‘22년 15.8%)될 전망이다. 또한 하반기부터 시작될 점진적인 수익성 기여로, 모바일 시장 악화에도 올해 동사의 영업이익(125억원)은 +16.4% YoY 성장이 기대된다. 전장사업부의 비중 확대가 예상됨에도 불구하고 현재 동사의 주가(12개월 선행 P/E 13.8배)는 최근 3 개년 저점(13.4배) 수준에서 거래되고 있다. 추가적인 실적, 주가 하락 리스크는 제한적이라고 판단하며, 투자의견 Buy와 적정주가 37,000원을 유지한다.