왜 은시장 조작은 종말을 맞이할 수밖에 없는가? by Ted Butler

어쩌다보니 오늘 도배를 하게 됐네요..^^ 오늘은 은 가격 조작에 대한 글을 하나 소개해 드릴까합니다. 제작년 고점 이후 금과 은이 여전히 제자리(?) 찾지 못하고 있지요. 금과 은 투자에 관심이 있는 분들은 잘 알고 계시겠지만 JP 모건과 같은 몇몇 거대 금융기관들이 금은시장 조작에 앞장서고 있고 미정부가 뒤에서 총알을 대고 있는 상황입니다. 그러니 은시작 조작 문제로 법정에 간들 JP모건이 패소할 리가 없지요. 잠깐 다음 기사를 읽어볼까요? .. <A class=con_link href="http://www.silverdoctors.com/jp-morgan-cleared-of-conspiracy-to-drive-down-silver-prices/" target=_blank>http://www.silverdoctors.com/jp-morgan-cleared-of-conspiracy-to-drive-down-silver-prices/</A> JP Morgan Chase & Co won their case of a nationwide investors’ lawsuit accusing them of conspiring to drive down silver prices. U.S. District Judge Robert Patterson in Manhattan said the investors, who bought and sold COMEX silver futures and options contracts, failed to show that JPMorgan manipulated prices, by creating long short positions that were not in synch with market events at the time period. The judge acknowledged that the firm could influence prices, but said that it was not proven that the bank “intended to cause artificial prices to exist” and acted accordingly. The plaintiffs had nearly 43 complaints filed from 2010-2011, which accused banks of profiteering in over $100,000,000 by illegally manipulating silver prices. The lawsuits against major Wall Street firms were consolidated, naming JPMorgan and 20 unnamed individuals as defendants. The complaint had sought triple damages for what it saw as antitrust violations in jiggering silver prices from 2007-2010, including through alleged “fake” trades during low market volumes. .. 최근에 있었던 JP모건 관련 소송 결과인데요. 재판을 담당한 Robert Patterson은 JP모건이 은시장 가격에 영향을 주었을 수는 있으나 그 것이 인위적 가격을 형성하기 위한 의도적 행동이었다고 볼 수는 없다는 다소 황당한 결론을 내렸더군요. (뭐 어쩌면 당연한 결론이 아닌가 싶습니다만..) 은시장 조작 금융기관들과 이를 사실상 주도하는 미정부는 독점과 가격 조작을 밝혀내는 사실상 유일한 방법인 리니언시(leniency) 방식도 통하지 않는 완벽한 카르텔을 이루고 있기에 사실상 법적 소송을 통해 진실을 밝혀내는 것은 불가능 할 것입니다. 매를 든 정부가 같은 편이라면 세상에 무서울 것이 없겠지요? 그렇다면 금은시장 조작을 밝혀낼 방법이 없을까요? 밝혀낼 방법이 없다면 거대 금융기관들의 시장조작은 영원히 계속되는 것일까요? 이 질문에 대해 금은시장 조작에 대한 최고 권위자라고 할 수 있는 테드 버틀러의 원론적인 답변을 들어보고자 합니다. 2013년 1월 자료인데다 다소 뻔한 내용이라 굳이 번역할 필요를 못느꼈지만 집사람과 아이들이 모두 낮잠을 자고 있어서 남는 시간에 간단히 번역합니다. (배고픈 데 밥줄 생각을 안하는군요..알아서 챙겨먹어야 될 듯..ㅠ) .. 왜 은시장 조작은 종말을 맞이할 수밖에 없는가? by Ted Butler .. 한 오랜 구독자(테드 버틀러 소식지)가 이번주에 항상 내가 마음속에 염두에 두고 있는 한 질문을 했습니다. “테드씨, 당신은 항상 모든 조작은 그 끝이 있다고 말씀해 왔습니다. 정말 그런가요? 무려 25년이란 시간이 흐른 후에도 시장 조작은 여전히 흔들림이 없고 앞으로 25년 더, 아니 영원히 지속될 것만 같은데 말이죠!” 일단 위 질문은 아주 좋은 질문입니다. 먼저 저는 상품시장에서 발생하는 가격 조작에 대해 설명을 드리고자 합니다. 우리는 지난 수십년간 발생한 상품시장의 가격 조작 관련 자료들을 수집해 왔습니다. 1980년대 구리, 콩, 감자, 은 조작부터 말이지요. 일단 이러한 과거의 가격조작들은 항상 끝이 있었고 그 끝은 매우 드라마틱했다는 점부터 밝혀두고 싶군요. 물론 그러한 과거의 사례가 그 자체로 모든 조작은 다 끝이 있다는 주장을 입증하는 것은 아닙니다. 모든 조작은 그 끝이 있다는 주장은 사실 수요와 공급의 법칙에 의거합니다. 실제로 이 수요와 공급의 법칙은 ‘수요,공급,가격’ 이 삼자의 법칙이라고 칭하는 것이 더 맞을 겁니다. 왜냐하면 수요와 공급이라는 것은 결국 가격을 기준으로 정해지는 것이기 때문이지요. 만약 가격이 인위적으로 너무 높게 형성이 되어있다면 결국 공급은 늘어나게 되어있고 수요는 줄어들어 결국 적정 가격까지 내려가기 마련입니다. 이와같이 만약 가격이 인위적으로 너무 낮게 형성되어 있으면 (특히 은이 그렇지요) 결국 공급은 줄어들고 결국엔 수요가 가격을 끌어올리게 됩니다. 그러므로 인위적 가격은, 너무 높던 아니면 너무 낮던 수요와 공급의 법칙을 외곡하게 되어 있고 결국은 수요와 공급 법칙에 의해 적정 가격으로 돌아가게 되어있습니다. 그런데, 자유로운 시장에서 발생하는 인위적 가격조작에 의해 발생하는 수요와 공급의 불균형은 자유시장 경제에 부수적 피해를 입히게 됩니다. 그래서 가격 조작을 막는 것이 CFTC의 가장 중요한 임무고 미국의 독점 금지법의 핵심이기도 합니다. 1976년에 발생했던 감자 가격조작을 제외한 대부분의 과거 가격조작과 지금의 은시장 조작은 근본적인 차이가 있는데, 과거의 가격조작들은 상식적으로 이해가 쉬운 가격 상향 조작이었던 반면 은 시장 조작은 그 반대입니다. 대부분의 사람들은 만약 한 기관이 한 품목에 대해 대량의 주문을 내면 독점 시장을 만들어 낼 수 있고 가격을 끌어 올릴 수 있다는 것을 쉽게 이해할 수 있습니다. 과거에 은 시장에서 Hunt 형제가 그랬고 구리 시장에서 Sumitomo가 그랬지요. 그런데 많은 사람들은 상품시장에서 소유하고 있지 않은 것을 사는것보다 공매도(short selling : 갖고 있지 않은 것을 파는 행위)의 개념을 이해하는 데 어려움을 겪고 있는 듯 보입니다만 시장 점유율을 통제하는 행위를 통해 인위적으로 지나치게 높거나 반대로 지나치게 낮은 가격을 형성할 수 있고 결과적으로 수요, 공급, 가격의 법칙은 가격에 있어 급격한 변화를 이끌게 됩니다. 어떠한 시장 참여자도 시장 자체보다 클 수는 없다는 말이 있습니다. 나는 이 말이 늘 진실이라고 생각하는데, 물론 수요와 공급, 그리고 가격의 법칙 때문입니다. 나는 JP모건이 그들의 어마어마한 공매도를 통해 은의 가격을 인위적으로 낮게 유지하고 있다고 믿지만, 동시에 실물 은의 공급과 수요의 힘이 JP모건의 인위적 가격 조절을 결국 압도하게 될 것이라고 생각합니다. 이는 결국 시간의 문제일 뿐입니다. 그렇다면 언제 수요와 공급의 힘이 JP모건에 의해 조작된 낮은 은 가격을 압도하게 될까요? 물론 저는 예언자가 아니라 분석가이기에 정확한 시기는 예측할 수는 없습니다만 오늘 지면을 빌려 제 생각을 말씀드리고자 합니다. 사실 은시장 조작은 제가 예상했던 것보다도 훨씬 더 오래 지속되어오고 있습니다. 물론 그간 저는 사람들에게 은시장 조작에 대해서 매우 성공적으로 알려왔는데요. 이 조작은 무려 25년 이상 지속되어 왔고 그런 이유로 어쩌면 앞으로 25년은 더, 아니 어쩌면 영원히 지속될지 모른다는 의문을 야기시킬만도 합니다. 하지만 앞서 말씀드린 것처럼 어떠한 조작도 수요, 공급, 가격의 법칙을 넘어설 수는 없습니다. 만약 은의 가격이 인위적으로 낮게 유지되고 있다면 수요는 늘어나기 마련이고 그 수요는 가격을 폭등시키게 될 것입니다. 여기서 제가 생각하는 핵심은 우리가 원하는 것을 보려고 하지 말고 실제로 일어나고 있는 것을 봐야한다는 점입니다.(생각보다 은시장 조작이 오래 진행된다는 것에 주눅들지 말라는 의미) 아마도 우리 대부분은 하루아침에 조작이 끝나고 가격이 이미 폭등했어야 한다고 생각할 것입니다. 그리고 오늘까지 가격 폭등이 없었기에 앞으로도 그러할 것이라고 생각할 수도 있겠지요. 이렇게 생각하신다면 제 얘기를 잘 들어보시기 바랍니다. 점점 증가하는 수요와 제한적인 공급에도 불구하고 아직까지 은조작이 성공적으로 이루어지고 있다는 점에 집중하지 말고 지난 25년간 실제 은 시장에서 어떤 일이 있어났는지에 주목하시기 바랍니다. 만약 은 가격이 조작되었다면 가격은 인위적으로 낮게 유지되었을 것이고 수요와 공급은 이러한 사실을 이미 반영하고 있을 것입니다. 최소한 제 생각에 이는 진실인 것 같군요. 한가지 예를 들어 볼까요? 일단 25년전, 또는 75년전에 비해 현재 지상에 존재하는 은은 현격히 줄어들었습니다. 25년 전에는 30억 온스의 은 재고가 있었고 75년 전에는 100억 온스의 은이 있었지요. 오늘날에는 10억 온스가 약간 넘는 양만이 존재할 뿐입니다. 만약에 그간 은 가격이 조작되어오지 않았다면 그 많은 은들은 과연 어디로 사라진 것일까요? 더욱이 남아있는 10억 온스의 은은 과거 25년 전이나 75년 전과는 사뭇 다른 소유주들의 손에 들어가 있다는 점을 주목해야 됩니다. 제 말은 이 새로운 은의 소유주들은 은 가격이 조작되고 있음을 매우 잘 알고 있는 투자자들이고 그 이유 때문에 은을 선택한 사람들입니다. 즉 그들은 인위적으로 낮은 가격이 제자리를 찾기 전까지는 매도하지 않을 것입니다. 네, 그렇습니다. 지난 25년간 채굴된 은의 양과 산업용으로 소진된 은의 양도 늘어왔습니다. 그러나 그간 타광물의 부산물로 획득된 은의 채굴양이 증가한 부분과 세계 인구 증가, 그리고 세계 경제 성장도 고려해야 합니다. 핵심은 바로 25년 전, 그리고 75년 전과 비교했을 때 급감한 재고량입니다. 만약에 은 가격이 인위적으로 억압되지 않았다면, 그런 일은 일어나지 않았을 것입니다. 이 글은 은에 관한 것입니다. 그러나 저는 은과 금 사이의 차이에 대해서도 언급하지 않을 수 없습니다. 은재고가 최근까지 급격하게 줄어들어 온 반면 전 세계 금 보유는 매년 증가되어 왔습니다. 최근, 특히 지난 2년간 은의 공급과 수요에서 발생한 일들은 은시장 조작을 이해하는 데 매우 유익합니다. 오늘날 은의 낮은 가격으로 인해 그 어느 때보다 실물 은 수요가 공급을 압도하게 되리라는 신호들이 있습니다. 저는 당시에는 그런 사실을 눈치채지 못했습니다. 뒤늦게 알게 된 바 세계는 인류 역사상 처음으로 2011년 4월쯤에 실물 은 부족 직전에 처했던 것입니다. 2010년 가을 이후에 20달러에서 50달러로 급속한 가격 상승이 있었는데, 이는 일반적으로 은 가격을 주도하는 COMEX에서의 투기적 매수 때문이 아니었던 것입니다. 당시 사건은 은의 실물 수요가 공급을 압도하면서 발생한 것입니다. 그 사실 외에는 당시의 가격 폭등을 설명할 방법이 없습니다. 왜 은 가격 조작이 아직 끝나지 않는가에 대해 고민하기 보다는 수요가 공급을 압도해가고 있다는 점차 늘어나는 증거에 초점을 맞추기를 바랍니다. 은 공급은 과거 그 어느 때(2011년 4월을 제외하고)보다 타이트합니다. 이러한 신호들이 없다면 아마도 우리는 인위적 가격 조작이 얼마나 더 오래 지속될까 걱정해야 될지도 모르겠습니다. 그러나 이러한 실물 은 부족의 신호들이 계속 나오고 있기에 그 신호들이 무엇을 의미하는 지, 즉 은시장에서의 임계점을 인식하는 것은 결국 우리들에게 달려있는 것입니다. ________________________________________________________ ..  세상을 보면 코믹북 속 영웅들 이야기처럼 항상 정의가 승리하고 악인이 처벌 받는 것은 아닌 것 같습니다. 하지만 부채는 언젠가는 반드시 갚아야 되고 모든 조작은 그 끝이 있기 마련입니다. 겉으로 보이는 것에만 집중하지 않고 그 속 사정을 생각해 본다면 언제 쯤 차를 갈아타야 될지 알 수 있겠지요? 어쩌면 이미 갈아타기에 늦었을 수도 있고 아니면 아직 더 많은 시간이 남았는지 모르겠습니다. 일단 차가 멈추면 멋진 경치는 더 이상 의미가 없을 것입니다. .. 지난 1,2월 아메리칸 이글이 역대 최고 판매기록을 세웠습니다. 겉으로는 미국 경제가 회복되고 주가가 오르고 있지만 은 판매량 기록 갱신은 세계 경제의 처한 현실을 보여주는 바로미터입니다. 미국은 포트녹스에 8천톤이 넘는 금이 있고 현명한 미국민들은 열심히 때뭍은 64은화와 실버이글을 준비하고 있습니다. 중국 또한 국가적으로 금을 준비하고 있고 국민들은 우리보다 쉽고 싸게 팬더은화를 구입할 수 있습니다. 우리나라에서도 최근 강남 부자들이 금 매입에 앞장서고 있다는 언론 기사가 눈에 띕니다. 국가 준비할 수 없다면 국민들이라도 준비할 수 있도록 도움을 주는 것일까요? 아니면 인플레이션과 화폐개혁 등의 갑작스런 경제변화에 대비하기 위해 깨어있는 국민들이 알아서 준비하고 있을 것일까요?ㅋㅋ 어쨌든 현명한 사람들은 아니 스마트한 돈들은 많은 사람들이 현재의 파티에 취해 흥청망청할 때, 파티 이후를 준비하고 있습니다. 몇일 전에 쓴 글에서 말씀드린 것처럼 블랙스완이 언제 닥칠지 예측하는 것은 불가능하지만 블랙스완이 등장할 환경이 점점 마무리 되고 있다는 점은 그리 어렵지 않게 예측할 수 있습니다. 다만 재난을 기다리는(?) 개인에게 시간은 가혹할 수 있습니다. .. 원문> .. <A class=con_link href="http://goldsilverworlds.com/gold-silver-insights/why-the-silver-manipulation-must-end-by-ted-butler/" target=_blank>http://goldsilverworlds.com/gold-silver-insights/why-the-silver-manipulation-must-end-by-ted-butler/</A> .. Why The Silver Manipulation MUST End by Ted Butler .. Gold Silver Worlds | January 15, 2013 | Articles: Insights .. This is an excerpt from Ted Butler’s latest newsletter to his paid subscribers. We strongly encourage readers to subscribe to the newsletter on <A class=con_link href="http://www.butlerresearch.com/" target=_blank>www.butlerresearch.com</A> for in-depth analysis in the gold and silver markets. A long time subscriber asked a question this week that I would imagine may be on many minds: “Ted, you have frequently stated that all manipulations must end. Why is that? After 25 years it still appears to be going strong. Why can’t it go on for another 25 years, or for infinity?” That’s a great question. First, let me define all manipulations as being commodity price manipulations, as opposed to manipulations of other things. We have documented experience in such commodity market manipulations over the past decades, including copper, soybeans, potatoes and even silver in 1980, to the upside. All these previous manipulations did end and ended dramatically, but I admit that doesn’t prove conclusively, by itself, that such manipulations must end. What I think mandates that all commodity price manipulations must end is the law of supply and demand. Actually, this law would be better termed the law of supply and demand and price, because supply and demand are balanced by the fulcrum of price. If a price is set artificially too high, eventually supply increases and demand decreases to the point where the price must collapse. Likewise, if a price is set artificially too low (as I allege in silver), eventually supply is reduced and demand is increased to the point where the price must explode. Therefore, an artificial price, either too high or too low, will distort the forces of physical supply and demand to the point of a radical rebalancing of the price. Incidentally, the distortion of the free market forces of supply and demand by an artificial price causes such collateral damage to the workings of a free market economy that explains why preventing manipulation is the most important mission of the CFTC and is at the heart of US antitrust law. The difference between most prior manipulations (except potatoes in 1976) and the current silver manipulation is that they were upside manipulations, which are much easier to understand. Most people grasp that if a single entity buys such a large percentage of an item that it can create a corner on the market and force prices higher, whether by the Hunt Bros in silver or the Sumitomo trader in copper. More people have trouble with the concept of short selling (selling something that you don’t own) than the concept of buying something you don’t own. But a controlling market share can artificially set prices to be either too high or too low and invariably the law of supply and demand and price will force a radical change for the price. It is said that no one entity is bigger than the market. I hold this to be true because of the law of supply and demand and price. While I believe that JPMorgan has set an artificial low price in silver by virtue of their massive concentrated short position I also believe the forces of real silver supply and demand must overwhelm JPM’s artificial price setting. The real key to the price is timing. Specifically, when will the forces of supply and demand overwhelm JPMorgan’s rigged lower price of silver? Usually, I answer that I’m an analyst not a prophet to explain my reluctance in timing such an event, but I’m going to look at it differently today. The truth is that the downward silver manipulation has lasted much longer than I ever imagined it would, especially considering just how successful I have been in convincing others that it exists. This manipulation has existed for more than 25 years, so what guarantee is there that it can’t last another quarter of century or forever? The guarantee lies in the law of supply and demand and price. The guarantee is that if the price is set artificially low, there will be enough of an increase in demand and decrease in supply to eventually cause the price to explode. I think the key here is to look at what’s on the scoreboard rather than dwell on what we want to be on the scoreboard. Let’s face it – most of us want this manipulation to be over and for the price to explode already. When it doesn’t explode we naturally imagine that it may never explode (especially on down days). I would ask that you look at it differently. Instead of focusing on why the silver manipulation hasn’t already ended amid increased demand and restrained supply, try to look at what has occurred in the real world of silver supply and demand over the past 25 years. If silver had been manipulated and the price was kept artificially lower over the last quarter century (as I allege) then certain supply demand factors should reflect that. I think those factors are visible. For one thing, there is far less above ground silver in the world than there was 25 or 75 years ago. Twenty five years ago, there was close to three billion oz in silver bullion inventories and seventy five years ago there was ten billion oz. Today, there’s only a bit over one billion ounces. If silver wasn’t manipulated in price, then where did all that silver go? I didn’t say that prices didn’t go higher (over the past 6 years or so) just that if prices weren’t artificially depressed in price the world wouldn’t have eaten up so much of it. Further, the billion ounces of silver bullion that does still exist is now owned by a radically different type of owner than held silver 25 or 75 years ago. I claim these new owners are much more aware that silver has been artificially depressed in price and that is the main reason they have chosen to own it. This new set of owners is not interested in selling until the artificial low price is rectified. Yes, the mine production and consumption of silver has grown over the past 25 years, but that’s more a function of by-product mining gains and the growth of population and world economic growth. The lynchpin is the drop in inventories from 25 and 75 years ago. If silver weren’t artificially depressed in price, that wouldn’t have occurred. This article is about silver, but I can’t help but highlight the difference between silver and gold. Whereas silver inventories had declined drastically (until recently), world gold inventories have done nothing but expand over every time period. Particularly instructive is what has occurred in silver supply and demand recently, say the last two years. There are more signs today that physical silver demand is closer to overwhelming supply than ever before due to the artificial low price. I didn’t know it at the time, but in hindsight the world was on the brink of a physical silver shortage for the first time in history around the April 2011 high in price. We ran up from $20 to $50, from the fall of 2010 not because of speculative buying on the COMEX, normally the key price driver. By process of elimination, it had to be physical demand overwhelming physical supply, because nothing else could explain the jump.  I guess what I’m saying is that instead of wondering why the silver manipulation hasn’t ended yet, look at all the accumulating evidence that demand is overcoming supply. Silver is tighter today than it has ever been (except in April 2011). If these signs weren’t present, then there might be some worry about how much longer the artificial low price could persist. But these signs do exist and it’s up to us to recognize them for what they are, namely, confirmation points of what must occur. . This is an excerpt from Ted Butler’s latest newsletter to his paid subscribers. We strongly encourage readers to subscribe to the newsletter on <A class=con_link href="http://www.butlerresearch.com/" target=_blank>www.butlerresearch.com</A> for in-depth analysis in the gold and silver markets. Most read articles by Ted Butler <DIV class=autosourcing-stub></DIV>