건설 기업 Brief
2분기 실적 예상대비 견조+하반기에도 양호한 모습 기대
■ 2분기 실적: 매출은 건설, 영업이익과 세전이익은 유화가 호조
1) 2분기 잠정실적은 매출 1조 5조원(yoy +1.0%), 영업이익 1,425억원(+4.8%), 세전이익 1,390억원(-11.2%), 당기순이익 1,136억원(-4.3%)로서 컨센서스 대비 양호
2) 매출은 유화부문 감소 vs 건설부문 증가(토목과 해외 급증), 영업이익은 유화부문 마진율 급증으로 이익 절대치 증가가 건설부문 영업이익 소폭감소를 커버, 영업외수지는 지분법수지 호조가 특징
3) 상반기 누계수주는 2.1조원(전년동기 3.3조원)이나 하반기 해외수주 급증으로 연간으로는 전년 7.3조원을 초과할 듯
4) PF보증잔액은 전년말 3.1조원에서 2.6조원으로 감소, 순차입금은 소폭 감소한 1.0조원
■ 하반기에도 양호한 실적 예상
1) 유화부문 마진율 하락 예상에도 건설부문 매출증가 지속(토목, 해외증가 지속, 건축은 감소 추세 둔화)으로 인한 볼륨증가로 마진율 하락을 만회하며 영업이익 증가세는 유지
2) 유화자회사 지분법이익 감소 및 건설부문 추가부실 반영을 민자SOC지분 매각이익 등으로 만회하여 세전이익 또한 증가세 유지
3) 단 기저효과 등으로 3분기 보다는 4분기 이익모멘텀이 두드러질 듯
4) 투자의견 Buy 및 목표주가 79,300원 유지하며 목표주가는 2009,2010년 PER 7.2배, 2009년 PBR 0.9배 수준