[SK디앤디(210980)] 부동산 상품 매각가치 상승 중

>> 1Q21 Earnings Preview  제주 호텔 매각, 1분기 반영 예정: SK디앤디의 21년 1분기 실적은 매출액 3,114억원(+219.7% YoY), 영업이익 383억원(+92.5% YoY), 세전이익 290억원(+56.8% YoY)으로 추정된다. 시장 컨센서스와 차이가 꽤 큰데 그랜드제주조선호텔 매각 계약이 예상보다 빠르게 체결되었기 때문이다. 호텔 매각가격인 2,547억원이 1분기 매출액에 반영될 예정이다. 이로 인해 영업이익과 세전이익이 전년동기대비 증가할 것으로 전망된다. >> Comment  매출액 감소해도 세전이익은 크게 줄지 않는 21년 예상: 주요 프로젝트가 20년에 준공되면서 부동산개발 매출액으로 인식되는 현장이 당산 생각공장 하나 뿐이기 때문에 개발 후 매각 시점에 따라 분기 실적 변동성이 커질 수 있는 한 해라고 판단된다. 1분기에는 호텔 매각으로 인해 양호한 실적을 시현할 것으로 예상되고, 2분기(또는 늦어도 3분기)에는 삼일빌딩 매각이익(약 300억원 수준으로 추정)이 기타수익으로 인식될 전망이다. 21년 매출액과 영업이익은 전년대비 역성장할 것으로 예상되지만 세전이익은 큰 차이가 없을 것으로 추정된다. >> Action  투자의견 Buy 유지: 시장의 우려와 달리 SK디앤디 부동산개발 주력 상품인 호텔, 오피스, 아파트형 공장 등의 가치가 하락하지 않고 있는 것으로 판단된다. SK디앤디가 매각했거나 진행 중인 상품의 매각가치가 예상보다 상승하고 있고, 매각시점도 빨라지고 있다. 물류센터가 상품 군에 합류하고 있는 점도 긍정적이다. 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가 60,000원을 유지한다.  DB금융 조윤호