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<p>신한금융투자 스몰캡 오강호, 이세웅]</p><p>천보 (278280): 밸류에이션 UP, 증설 UP</p><p>▶️ 2분기 영업이익 64억원(-7% YoY) 예상<br>- 영업이익률 16.3%(-2.4%p QoQ) 예상<br>- D계열 99억원(+41%), F계열 14억원(+585%) <br>- 2차전지 신규 증설 제품 가동률 증가 긍정적</p><p>▶️ 2020년 1) CAPA 증설 효과 본격화, 2) 밸류에이션 리레이팅<br>- 고사양 제품인 F(LiFSI)는 신규 성장 동력 → 2분기 CAPA UP<br>- 밸류에이션 확대도 긍정적 → 1) EU 보조금 혜택, 2) 인프라 투자 기대<br>- 글로벌 PEER 평균 PER도 40.3배까지 증가</p><p>▶️ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 100,000원<br>- Target P/E 32.2배(Peer 평균 20% 할인) 적용<br>- 할인 이유는 전자 소재 부문 이익률 둔화<br>- 1) 설비 확대, 2) 제품 다변화로 성장 담보</p><p>천보 원문 보고서: <a href="https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=275565">https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=275565</a> (<a href="https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=275565">https://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=275565</a>)<br></p>
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