[네오팜(092730)] 1분기 실적리뷰 및 2021년 전망

[불스탁®]

주내용 및 투자판단

< 아토팜 회복세 긍정적 >

1. 매출 230억원(YoY 19%), OP 67억원(YoY 6%)

- 브랜드별 매출 YoY(추정): 아토팜 -2%(3월 YoY (+) 전환), 제로이드 35%, 리얼베리어 -15%, 더마비 50%, 건기식 150%

* 기준 차이로 브랜드별 매출 증가율은 위 표와 다를 수 있음

- 아토팜 3월부터 면세점 등 전년도 낮은 베이스//제로이드 리치MD 호조

- 리얼베리어는 2월 올리브영 파워팩행사로 자사몰/외부몰 매출 감소

- 건기식: 기저효과, 큰 폭 증가

- 글로벌: 수출 20% 증가, 태국(쇼티)/미국 이커머스 양호, 중국 수출 저하(재고소진)

- GPM 71.1%(YoY -3.1%p): 리얼베리어 판가 하락, 저마진 더마비 매출 비중 상승

- OPM 29.2(YoY -3.5%p): 판관비 YoY 20%, 홈쇼핑 판매수수료 및 광고선전비 증가

2. 2분기 전망

- 영업이익 70억원(YoY 30%) 추정

- 리얼베리어 매출 회복 관건

3. 투자판단(BUY, TP 4.2/CP 3.49만원)

- 기대치 소폭 하회하지만 무난한 실적

- 리얼베리어 부진 불구, 아토팜 YoY (+) 전환, 제로이드/더마비 고신장 고무적

- 견조한 실적 개선 지속 전망

- 12MF PER 13배, 기저효과 확대 중, 조정시마다 매수 유효

하나 박종대