신영증권 문용권
현대차 1Q22 연결 매출 30조원(YoY+11%), 영업이익 1.9조원(%), OPM 6.4%
* 기대치 대비 매출 부합, 영업이익 14% 상회 (컨센 19% 상회)
* 우호적 환율 효과, SUV 비중 확대에 힘입어 기대치 상회하는 영업이익 기록
* SUV & Genesis 비중은 YoY+8.5%P, QoQ+1.8%P 증가
* 2Q21~4Q21 Genesis+SUV 비중 평균은 약 53% -> 2Q22와 2H22에도 믹스 개선 가능할 전망 (1Q22 57%)
* 아울러 2Q21~4Q21 평균 원달러 환율은 1,154원. 현재 원달러 환율 고려 시 한동안 우호적 환율 효과 지속 가능
* 원자재 급등, 대외 불확실성 존재하나 믹스 개선 & 우호적 환율 효과가 이를 상쇄시키며 실적 개선 요인으로 작용할 것
▶️ YoY 매출 증감 요인(+2.9조원)= 물량(-1.2조원) + 환율(+1.2조원)+믹스(+2.4조원 ) +기타(0.5조원 )
* 반도체 부족에 따른 생산/판매 차질을 믹스 개선과 우호적 환율 효과를 통해 방어하며 연결 매출 YoY+11% 증가 (QoQ-4%)
* 차량 사업부 매출은 판매 차질에도 불구하고 역대 최대 1분기 매출 기록 경신
▶️ YoY 영업이익 증감 요인(+272십억원)= 물량(-0.3조원) + 환율(+0.6조원)+믹스(+0.8조원 ) +금융(+0.2조원)+기타(-0.8조원 )
* 판매 감소에도 불구하고 우호적 환율 효과와 SUV & Genesis 비중 확대(YoY+8.5%P)에 힘입어 증익 달성
* 우호적 환율 효과 & 믹스 개선을 통해 판매 감소에도 불구하고 차량 사업부 영업이익률이 YoY+0.1%P 증가
* 현대캐피탈 영업이익은 YoY 감소했으나 우호적 환율 효과를 통해 금융사업부 영업이익도 5개 분기 연속 5천억원대 유지
▶️차량사업 매출 24조원(YoY+11%), 영업이익 1,342십억원(YoY+13%), OPM 5.6%(+0.1%p)
* 인센티브 축소, 환율 효과, 믹스 개선을 통해 수익성 방어
* Genesis와 SUV 비중은 각각 YoY+0.8%P, +7.7%P 증가하며 믹스 개선 견인
* 이러한 Genesis+SUV 비중 확대는 2Q22에도 지속될 전망
▶️금융사업 매출 4.4조원(YoY+2%), 영업이익 540십억원(YoY+4% ), OPM 12.6%
* 최저 수준까지 하락한 연체율, 이에 따른 대손충담 부담 완화, 현대기아 미국 판매 호조에 힘입어 증수 & 증익 달성
* 현대캐피탈: 우량 고객 중심 Non-auto 부분 확대에 힘입어 1Q22 취급액 YoY+6% 증가 & 고가 차량 중심의 리스 수요 증가
* 현대캐피탈 아메리카: 현대기아 판매 호조에 따라 자산 +17% 증가. 자산 확대에 따른 감가상각비 등 비용 동단 증가하여 1Q22 달러화 기준 영업이익 YoY-9% 감소
* 그러나 우호적인 환율 효과로 인해 현대캐피탈 아메리카 영업이익 YoY-2% 감소한 수준에서 방어
* 기준 금리 확대에 따른 조달금리 상승 예상되나, 포트폴리오 관리를 통해 이를 최소화할 것
▶️기타사업 매출 1.85조원(YoY+32%), 영업이익 104십억원(YoY+35%), OPM 5.6%
* 전년 코로나 기저 속에 기타부분 계열사 실적 증가
* 현대로템 등 주요 계열사 실적 미발표
▶️ 2Q22 전망
* 반도체 수급 회복세는 더딘 상황이며, 원자재 가격 급등은 단기적 불확실성 요인
* 그러나 믹스 개선, 우호적 환율 효과, 인센티브 축소 등을 통해 사업목표 달성을 위해 최선을 다할 것
▶️ 러시아 영향
* 우크라이나 전쟁 & 경제제재로 인해 러시아 공장을 3월 가동 중단
* 우크라이나 사태 예측하기 어려우나, 다양한 비상 계획 & 타지역으로 물량 전환을 통해 영향 최소화 추진 중
* 올해 출시된 신차, 투자 계획을 연기하여 유동성 영향을 최소화할 것