삼성생명

[카이로스]

삼성전자, 삼성생명 지분가치 부각 및 주주환원 확대 기대감 등에 급등

▷SK증권은 동사에 대해 현재 지분가치는 165조원으로 삼성전자 64.5%, 삼성바이오로직스 16.5%, 삼성생명 11.3% 등으로 구성되어 있다고 밝힘. 25년말 대비 삼성바이오로직스 주가가 -19.4% 하락했지만 삼성전자와 삼성생명 주가가 각각 +196.9%, +204.6% 상승하고, 별도기준 순차입금도 25년말 대비 26년1분기 9,727억원 감소하면서 동사의 순자산가치(NAV)는 25년말 대비 75.4조 원 증가했다고 밝힘. 26년 하이테크 부문 성장과 중장기적인 에너지, SMR 잠재력을 고려한다면 자체현금흐름 개선 가능성도 높다고 밝힘.
▷동사는 지난 2월, 26년부터 28년까지 최소 주당 배당금을 2,500 원으로 상향하고, 관계사 배당수익의 60~70% 재배당을 주주환원 정책으로 발표했다고 밝힘. 동사의 관계사 배당수익은 삼성전자, 삼성생명, 삼성에스디에스, 삼성 E&A 등의 배당으로 구성되는데 90%가량이 삼성전자와 삼성생명에서 발생하는 것으로 추정. 동사가 27년초에 지급하는 26년 사업연도에 대한 배당은 26년 초에 수취한 배당(관계사 25년 사업연도 에 대한 배당금)을 기준으로 산정하는데 삼성전자와 삼성생명의 25년 DPS가 각각 +15.4%, +17.8% 증가하는 등 관계사 배당수익은 1,000억원가량 증가한것으로 추정된다고 밝힘. 이에 26년 동사의 DPS는 전년대비 +25% 증가한 3,500원으로 예상.
▷투자의견 : 매수[유지], 목표주가 : 480,000원 -> 590,000원[상향]