[메가스터디교육(215200)] 양과 질 모두 좋았다

1분기 온라인의 고성장으로 기대치를 상회하는 실적을 발표. 코로나19 장기화로 온라인 교육이 고착화하면서 전 사업부 매출이 큰 폭 성장함. 하반기 오프라인이 정상화 된다면 주가 모멘텀으로 작용할 것  ▶ 2분기도 고공행진 중 투자의견 Buy, 목표주가 75,000원 유지 2분기 현재 6월 학력평가, 반수생 유입 등으로 온라인(메가패스)의 안정적인 영업상황 지속 중. 오프라인의 경우, 하반기 회복과 내년 말 양지기숙학원 신축(최대 1,500명)을 통한 중장기적 매출 성장 기대. 기숙학원은 높은 수익성을 담보하고 있어, 향후 고등 사업부의 수익성 향상도 가시화될 전망 올해 성인 사업부도 주목할 만 한데, 청년실업과 취업난의 구조적인 문제로 취업 및 공무원 시장 내 동사 브랜드력 제고와 지속적인 외형성장을 기대 ▶ 1Q21 Review - 기대 이상의 실적 달성 1분기 연결기준 매출 1,722억원(58% y-y), 영업이익 129억원(흑자전환 y-y)으로 외형 및 수익성 모두 당사 추정치를 상회하는 호실적 발표 초·중등: 매출 454억원(75% y-y), 영업이익 44억원(543% y-y) 기록. 영업이익률이 7.0%p y-y 개선되었는데, 광고판촉비 증가(60억원)에도 불구 엘리하이/엠베스트 인지도 상승에 따른 영업 레버리지 효과가 컸기 때문 고등: 매출 1,070억원(50% y-y), 영업이익 132억원(309% y-y) 기록. 온라인의 고성장이 눈에 띔. 메가패스 누적 결제액(’20.11~’21.3)이 전년대비 124% 급증하며, 교재 매출 또한 127% y-y 성장함. 단, 오프라인 학원은 전년 1~2월의 기저와 금년 1월 초 휴강 등으로 기대보다 부진하였음 성인: 매출 197억원(66% y-y), 영업적자 47억원(적자지속 y-y) 기록. 연결자회사 아이비김영이 계절적 비수기임에도 편입 온라인 65% 이상 고성장하였음. 다만, 공무원 오프라인 학원 및 온라인 투자 확대로 적자 지속 NH 정지윤