바텍 (043150/매수) 예상보다 좋은 글로벌 치과시장 업황
1Q21 Review
매출액 및 영업이익 시장기대치 크게 상회하는 실적 달성
- 매출액 38% YoY(시장기대치 상회), 영업이익 106% YoY(시장기대치 상회, OPM 17%)
- 국내 20% YoY, 아시아 62% YoY, 북미 25% YoY, 유럽 72% YoY, 기타 -14% YoY
- 별도 기준 매출: 2D 32% YoY, 3D 6% YoY, 기타 47% YoY
- 글로벌 치과 수요회복에 의한 수출 개선 수혜가 2021년 1분기에도 이어지며, 시장기대치 대비 높은 실적을 달성함. 특히 주력인 유럽시장이 호실적을 견인함
- 중국 시장 역량강화 전략: Green 16 수입 인증 및 제조 인증 진행 중, 3D 장비 제조 시설 CAPEX 투자(250억원 예상)
밸류에이션 및 투자전략
목표주가 43,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
- 동사에 대한 실적 추정치 상향 조정을 반영하여 목표주가를 43,000원(기존33,000원) 으로 상향함. 상승여력이 33.5%인 점을 고려하여 투자의견은 매수를 유지함.
- 당초 21년에는 연구개발비 회계 처리변경(100% 비용화)으로 약 40억원 이상 비용부담 예상하였으나, 예상보다 좋은 치과산업 업황으로 매출증가가 비용부담을 상쇄할 것
- 21년 매출 성장률을 26%으로 상향함. 글로벌 치과 장비업체인 Dentsply Sirona (XRAY US)와 Envista(NVST US)가 올해 매출 성장률 가이던스를 각각 18~25%, 20% 초중반으로 제시한 점을 고려하면 충분히 달성 가능한 수준으로 전망됨.
- 현재 주가는 12개월 FWD P/E 기준 10.5배(Peer 평균 20.4배)로 상당히 저평가 상태
미래에셋 김충현