[경제] 블랙 먼데이도 세계공황도 10월이었다! 미국발 어노멀리(anomaly) '10월 효과' 어디까지 경계해야 할지 과거 데이터 토대로 검증

[お持て成し]

블랙 먼데이도 세계공황도 10월이었다! 미국발 어노멀리(anomaly) '10월 효과' 어디까지 경계해야 할지 과거 데이터 토대로 검증 / 10/14(월) / 머니 포스트 WEB

10월 효과(Octobereffect)로 알려진 미국발 어노멀리(anomaly) 가 있다. 과거 역사적 폭락이 10월에 일어난 적도 있어 투자자들의 경각심이 강해지는 달로 꼽힌다. 개인 투자가·투자계 유튜버 모리구치 마코토 씨에 의한, 시리즈 「전혀 알기 시황 분석」. 모리구치 씨가, 일·미의 과거의 데이터를 기초로 이 어노멀리에 대해 검증한다.

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9월의 미국 고용 통계가 시장 예상을 크게 넘는 강한 결과가 되어, NY다우나 S&P500은 사상 최고치를 계속 갱신하고 있습니다. 또 자민당 총재 선거 결과를 받아 한때 무너지기 시작했던 일본 주식도 고용 통계 발표 후 엔화 약세의 버팀목으로 3만 9000엔대로 복귀해 4만엔을 겨냥한 전개가 되어 왔습니다.

그러나 10월로 접어들면 투자자들의 머리에는 '역사적 폭락은 10월에 많다'는 경계심이 떠오릅니다. 일반적으로 '10월 효과(Octobereffect)'로 알려진 미국발 어노멀리에 대해 과거 주식의 퍼포먼스를 장기적으로 검증한 결과를 고찰해 보고 싶습니다.

◇ 미국 주식은 그다지 안움직이고 일본 주식은 변동에 주의
　

닛세이에셋매니지먼트가 2018년 실시한 조사에 따르면 1900년부터 2018년까지 118년간의 NY다우의 가격 움직임을 보면 상하 모두 변동률 톱 50에 드는 날은 10월에는 하락이 불과 2일, 상승은 3일뿐이었습니다. 

폭락이 많은 인상이 있지만, 미국 주식에 있어서 10월은 변동이 적은 달임을 알 수 있습니다. 참고로 가장 큰 변동률 톱 50이 많은 달은 6월로 하락이 15일, 상승이 12일 들어 있습니다. '셀 인 메이'(5월에 주식을 팔아라)라는 유명한 어노멀리가 의식된 뒤라 시세 변동이 커질지도 모릅니다.

한편, 일본주에 관해서는 닛케이 평균주가의 1970년부터 2018년까지, 상하 모두 변동률 톱 50의 월별의 결과가 소개되고 있었습니다. 이에 따르면 10월은 하락이 13회, 상승이 10회로 1년 중 통계상 가장 변동이 큰 달로 나타났습니다.

◇ 평균 등락률은 플러스
　

다음으로 일본주, 미국주 각각 같은 기간 내 10월 평균 등락률을 계산한 데이터를 보면 둘 다 1% 미만으로 매우 작긴 하지만 '플러스' 결과가 나왔습니다.

많은 사람들에게 '블랙 먼데이'(1987년 10월 19일)나 세계 공황의 발단이 된 '블랙 서즈데이'(1929년 10월 24일) 등이 강하게 인상에 남아 있기 때문에 10월은 폭락이 많을 것이라고 생각하기 쉽지만 실제로는 특별히 약한 달이라고 단언할 수는 없습니다. 과거 통계적으로는 크게 하락할 확률은 낮은 달이라고 할 수 있습니다.

◇ 대선이 있었던 2016년, 2020년은 마이너스
　

앞의 검증은 과거의 장기간에 걸친 데이터를 바탕으로 한 것이며, 가장 최근의 경제 상황과는 상당히 다른 부분도 많이 포함되어 있습니다. 거기서, 최근 10년간의 S&P500과 닛케이 평균주가의 10월의 월간 데이터를 검증해 보았습니다. 그 결과는 다음과 같습니다(평균 등락률이 플러스인 달은 「승」, 마이너스인 달은 「패」).

【S&P500】
・ 6승(평균 상승률 4.96%)
・ 4패(평균 하락률▲3.46%)

【닛케이 평균 주가】
・ 6승(평균 상승률 6.24%)
・ 4패(평균 하락률▲3.76%)

이 데이터를 통해 다시 한 번 알 수 있는 것은 지난 10년간 어느 쪽도 이겨내고 있기 때문에 10월은 결코 약한 달이 아니라는 것입니다. 또, 일본주가 변동률이 높은 점에 대해서도, 앞의 검증 결과와 일치하고 있습니다.

다만 2024년은 4년에 한 번 있는 대통령 선거의 해입니다.

마찬가지로 대통령 선거가 치러진 2020년과 2016년 S&P500의 등락률을 보면,

・ 2020년 : ▲ 2.77%
・ 2016년 : ▲ 1.96%

라고, 모두 마이너스가 되고 있습니다. 이에 따라 대통령 선거를 직전에 둔 2024년 10월도 상한가가 무거운 전개가 될 가능성이 높다고 생각됩니다.

◇ 정리
　

이번에 10월에 폭락의 이미지가 강했던 것으로부터 검증을 실시했습니다만, 이하의 결론을 얻을 수 있었습니다.

・ 미국 주식은 예년, 10월의 변동폭이 작아지지만, 일본 주식은 커진다.
・ 평균 등락률은 플러스로, 최근 10년간으로는 이기고 있기 때문에 플러스로 끝낼 가능성이 높다. 다만 대선 해인 10월은 리스크를 잡기 어려운 상황이 계속된다.

이로 미루어 볼 때 폭락의 이미지가 강한 '10월 효과'이지만 지나치게 경계할 필요는 없다고 할 수 있습니다. 다만 폭락은 예측할 수 없기 때문에 꼬리 리스크에 대비한 적절한 리스크 관리가 중요합니다. 항상 정보를 업데이트하면서 11월 이후의 연말 시세에 대비합시다.

【프로필】
모리구치 마코토 / 개인 투자자, 투자계 유튜버. 1983년 사이타마현 출생. 전 미용사. 「Excel로 결산 수치를 관리해, 유망한 성장주를 중·장기적으로 노린다」라고 하는 수법으로 자산을 10배로. 이후에도 꾸준히 자산을 늘리고 있다. 저서로 하루 5분 분석에서 월 13만엔을 버는 엑셀 주식투자(KADOKAWA)가 있다. YouTube 「매일 차트 분석 채널」이나 note(https://note.com/morip)를 매일 갱신중.

https://news.yahoo.co.jp/articles/f91c25710740563d9167144213734f945484fee0?page=1

「ブラックマンデー」も「世界恐慌」も10月だった！米国発のアノマリー「10月効果」をどこま

「ブラックマンデー」も「世界恐慌」も10月だった！米国発のアノマリー「10月効果」をどこまで警戒すべきか、過去のデータをもとに検証
10/14(月) 19:15配信


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マネーポストWEB
ニューヨーク株式市場が大暴落した「ブラックマンデー」も10月のことだった（写真は1987年10月19日撮影。AFP＝時事）

「10月効果（October effect）」として知られる米国発のアノマリーがある。過去に歴史的暴落が10月に起きたこともあり、投資家たちの警戒心が強まる月だといわれている。個人投資家・投資系YouTuberの森口亮さんによる、シリーズ「まるわかり市況分析」。森口さんが、日米の過去のデータをもとにこのアノマリーについて検証する。

個人投資家、投資系YouTuberの森口亮氏

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　9月の米雇用統計が市場予想を大きく超える強い結果となり、NYダウやS&P500は史上最高値を更新し続けています。また、自民党総裁選の結果を受けて一時崩れかけた日本株も、雇用統計発表後の円安の支えで3万9000円台に復帰し、4万円を視野に入れた展開となってきました。

　しかし、10月に入ると、投資家の頭には「歴史的暴落は10月に多い」という警戒心が浮かんできます。一般的に「10月効果（October effect）」として知られる米国発のアノマリーについて、過去の株式のパフォーマンスを長期的に検証した結果を考察してみたいと思います。

米国株はあまり動かず、日本株は変動に注意
　ニッセイアセットマネジメントが2018年に行った調査によれば、1900年から2018年までの118年間のNYダウの値動きを見ると、上下ともに変動率トップ50に入る日は、10月では、下落がわずか2日、上昇は3日のみでした。

　暴落が多い印象があるものの、米国株において10月は変動の少ない月であることがわかります。ちなみに、最も大きな変動率トップ50が多い月は6月で、下落が15日、上昇が12日入っています。「セル・イン・メイ」（5月に株を売れ）という有名なアノマリーが意識された後ということで、相場変動が大きくなるのかもしれません。

　一方で、日本株に関しては日経平均株価の1970年から2018年までで、上下ともに変動率トップ50の月別の結果が紹介されていました。これによると、10月は下落が13回、上昇が10回と、1年の中で統計上最も変動の大きい月であることがわかりました。

平均騰落率はプラス
　次に、日本株、米国株それぞれ同期間内の10月の平均騰落率を計算したデータを見ると、どちらも1％未満と非常に小さくはあるものの「プラス」の結果が出ました。

　多くの人にとって、「ブラックマンデー」（1987年10月19日）や、世界恐慌の発端となった「ブラックサーズデー」（1929年10月24日）などが、強く印象に残っているので、10月は暴落が多いと思われがちですが、実際には特別に弱い月であるとは言い切れません。過去の統計的には、大きく下落する確率は低い月であると言えるでしょう。

大統領選があった2016年、2020年はマイナス
　先ほどの検証は、過去の長期間にわたるデータを基にしたものであり、直近の経済の状況とはかなり異なる部分も多く含まれています。そこで、直近10年間のS&P500と日経平均株価の10月の月間データを検証してみました。その結果は次の通りです（平均騰落率がプラスの月は「勝ち」、マイナスの月は「負け」）。

【S&P500】
・6勝（平均上昇率4.96％）
・4敗（平均下落率▲3.46％）

【日経平均株価】
・6勝（平均上昇率6.24％）
・4敗（平均下落率▲3.76％）

　このデータからあらためてわかるのは、過去10年間でどちらも勝ち越しているため、10月は決して弱い月ではないということです。また、日本株の方が変動率が高い点についても、先の検証結果と一致しています。

　ただし、2024年は4年に一度の大統領選挙の年です。

　同じく大統領選挙が行われた2020年と2016年のS&P500の騰落率を見ると、

・2020年：▲2.77％
・2016年：▲1.96％

と、いずれもマイナスとなっています。このことから、大統領選挙を直前に控えた2024年の10月も、上値が重たい展開になる可能性が高いと考えられます。

まとめ
　今回、10月に暴落のイメージが強かったことから検証を行いましたが、以下の結論が得られました。

・米国株は例年、10月の変動幅が小さくなるが、日本株は大きくなる。
・平均騰落率はプラスで、直近10年間では勝ち越しているため、プラスで終える可能性の方が高い。ただし、大統領選挙の年の10月は、リスクを取りづらい状況が続く。

　このことから、暴落のイメージが強い「10月効果」ですが、過度に警戒する必要はないと言えます。ただし、暴落は予測できないからこそ、テールリスクに備えた適切なリスク管理が重要です。常に情報をアップデートしつつ、11月以降の年末相場に備えていきましょう。

【プロフィール】
森口亮（もりぐち・まこと）／個人投資家、投資系YouTuber。1983年、埼玉県生まれ。元美容師。「Excelで決算数値を管理して、有望な成長株を中・長期的に狙う」という手法で資産を10倍に。その後も着実に資産を増やしている。著書に『1日5分の分析から月13万円を稼ぐExcel株投資』（KADOKAWA）がある。YouTube「毎日チャート分析ちゃんねる」やnote（https://note.com/morip）を日々更新中。