투자의견 매수 유지, 목표주가 120,000원으로 하향 조정(-14%)
- 이익 추정치 하향 조정으로 목표주가 하향 조정
기대치를 하회한 1분기
- 2021년 1분기 삼양식품의 연결 기준 매출액은 1,400억원(-11% yoy, -7%qoq), 영업이익은 144억원(-46% yoy, -9% qoq)으로 종전 대신증권 추정 영업이익 219억원, 컨센서스 영업이익 199억원 하회
- 2021년 1분기 국내 라면 시장 규모는 5,282억원(-16% yoy) 기록. 2019년 1분기 대비로도 5% 감소한 수준
- 삼양식품의 금액 기준 라면 시장 점유율은 10.7%로 전년 동기 대비 1.1%p 하락. 내수 스낵 매출액은 전년 수준으로 방어되었음에도 점유율 하락에 따른 라면 판매 감소로 내수 면스낵 매출액은 -23% yoy을 기록하며 크게 부진
- 1분기 원달러 환율이 하락(-7% yoy)하였고 선박 확보의 어려움으로 미주 수출증가 추세가 주춤하였음에도 유럽, 중동향 라면 수출 호조로 수출 면스낵 매출액은 +4% yoy으로 기대 이상의 성과 시현한 점은 긍정적
보릿고개가 될 2분기
- 국내 라면 시장 점유율 하락 추세가 지난 2020년 1분기 이후로 지속 중
- 2분기 원달러 환율 하락 폭이 1분기 대비 확대될 것으로 예상되고 지난 2020년 2분기 수출국 내에서도 비축 수요가 크게 증가되었던 바 있어 2분기 역시도전년 기저 부담 상당
- 해상 운임비 급증 영향도 적어도 2분기까지 지속될 가능성이 높아 단기 실적에대한 눈높이는 낮출 필요
대신 한유정