[KT(030200)] 이익/배당 흐름 감안 시 연말 4만원, 2022년 5만원까지 상승할 것

[불스탁®]

[KT(030200)] 이익/배당 흐름 감안 시 연말 4만원, 2022년 5만원까지 상승할 것

매당/자회사 가치가 결국 주가 크게 올릴 것

KT에 투자의견 매수, 목표주가 35,000원을 유지하며, 향후 실적 및 배당 전망을 바탕으로 목표가를 상향 조정할 계획임을 밝혀 둔다. 추천 사유는 1) 이동전화 ARPU, 인건비, 감가상각비, 마케팅비용 추세를 감안할 때 장기 이익 성장 추세로 진입한 것으로 보이고, 2) 본사 영업이익 전망을 감안할 때 높은 배당금 증가 추세가 지속될 것이며, 3) 케이뱅크 2023년 IPO와더불어 스튜디오지니 역시 IPO를 추진할 예정이고, 4) 추정 영업이익, 부동산 가치를 감안할 때 여전히 말도 안되는 저평가 상황이기 때문이다.

본사 영업이익 2021~2022년 높은 성장 기록할 전망

KT는 2021~2023년 장기 실적 호전 추세를 지속할 가능성이 높다. 이동전화 서비스매출액 증가 속에 마케팅비용/감가상각비 정체가 예상되기 때문이다. 유선전화 매출액 감소 폭도 눈에 띄게 줄었다. 본사 실적만 보면 약점을 찾기 어려울 정도이다. 인건비도 경영진 계획대로 뚜렷한 정체 양상이 지속 중이다. 장기 빅사이클 진입 가능성을 염두에 두어야할 것 같다. 이에 따라 배당금 증가 양상이 장기적으로 펼쳐질 가능성이 높다. 통신부문의 실적이 배당의 재원이 되는 KT 구조를 감안할때 그렇다. DPS가 지난해 1,350원에 이어 올해 1,600원, 내년 1,800원까지 높아질 전망이다.

35,000원까지는 공격적 매수로 임할 것을 추천

투자 전략상 최소한 35,000원까지는 KT 공격적 매수에 가담할 필요가 있어 보인다. KT 실적 호전이 본격화되고 있어 배당금 증가에 대한 투자가들이 신뢰가 높아지는 상황이고 이동 전화 ARPU가 본격화되는 양상이어서 기대배당수익률이 낮게 형성될 가능성이 높기 때문이다. 최소한 기대배당수익률 4% 수준까지는 KT 주가 반등이 나타날 것으로 판단되는데 이 경우 설정할 수 있는 목표가는 4만원이다. 장기적으론 2022년 DPS가 1,800원까지 상승하고 진짜 5G 시대 돌입으로 기대배 당수익률이 3.6%까지 낮아질 수 있다고 예상하면 2022년엔 KT 주가가 5만원까지도 상승할 것으로 기대된다. 더불어 KT 의 자회사 가치가 급부상할 가능성을 염두에 둘 필요가 있다. 케이뱅크와 스튜디오지니가 대표적이다.

하나 김홍식