중고차 가격 상승에 연동될 호실적
지난해 3분기부터 동사의 호실적을 견인하고 있는 사업은 금융이다. 순이익률 1~2%대에서 정체했던 HCA(현대캐피탈아메리카, 지분율 80%)의 마진이 8~10%대로 급증한 덕분이다. 불황기에 쌓였던 부실 자산들을 선제적으로 상각한 점이 반등의 기반이었다. 미국 중고차 시장이 유례 없는 호황을 만나면서 추가적인 상승 여력까지 열렸다. 미국 캐피탈사는 구조적으로 리스 비중이 높아 중고차 잔가 상승시 차량 매각 손익이 좋아지는 구조기 때문이다. 최근 공급 차질 속 중고차 시장의 초호황은 완성차에게 연결되지 않는 온기였다. HCA를 연결 대상으로 갖고 있어 중고차 시장의 수혜를 볼 수 있다.
통제 불능의 공급 차질은 없었다
2분기 차량용 반도체 부족 이슈가 확대되며 일부 공장의 생산 중단이 발생했다. 울산 3공장 1일(5/18), 울산 5공장 2일(5/17~18), 아산 공장 7일(4/12~13, 4/19~20, 5/24~26), 인도 첸나이 공장 10일 (4/10~15, 5/25~29)씩 반영된다. 다만 아산 공장의 경우 쏘나타 재고 소진이 가능하고, 인도의 경우 반도체 부족보다는 방역 및 여름 휴가가 겹쳤다. 포드, GM, 폭스바겐의 매출 가이던스 하향으로 감산 우려가 팽배하지만 실질적인 감산폭은 크지 않다.
목표주가 30만원, 투자의견 매수 유지
목표주가 30만원과 투자의견 매수를 유지한다. 금융 사업부의 높은 레버리지 효과가 발휘되며 사업 포트폴리오 구조의 강점이 확인되고 있다. 전동화 전략 및 내재화 투자 등 다양한 방면으로 경쟁력 강화를 꾀하고 있는 점이 긍정적이다.
신한 정용진