농심: 바닥을 다지고, 2013년 개선 기대 - 교보증권
2013년 전망: 최악의 2012년을 털고, 점진적 회복 가능
2013년 매출액 1조 9,522억원(-0.3%YoY), 영업이익 1,203억원(+18.3% YoY), 순이익 1,200억원으로 전년도 최악에서 벗어나 실적개선이 가능할 전망. 2012년 삼다수 계약 해지 및 과징금 등 최악의 실적에서 벗어나 2013년 이익개선 가능. 이는 1)라면 점유율 회복 및 프리미엄 제품 확대로 면류 매출 성장, 2)스낵 부문의 가격인상 효과 및 신제품 출시, 3)가격인상 가능성에 따른 원가부담 상쇄 및 판관비용 효율화로 수익성 개선이 예상되기 때문
2013년 관전 포인트: 시장점유율 회복, 가격인상, 수익성 개선
2013년 라면 시장점유율은 69% 수준으로 회복될 전망. 신라면 블랙의 판매호조와 경쟁사의 경쟁력 약화에 기인. 지난 4분기 프리미엄제품의 비중은 6.4%로 신라면 블랙 호조에 따라 크게 개선 추세를 보임. 이에 따라 면류 ASP는 전년대비 3.3% 개선되고, 가격인상시 추가적인 ASP 상승 예상. 가격인상 가능성은 소맥분 등 원재료 가격상승요인이 높아지고 있어, 2분기 이후 단행될 것으로 전망. 삼다수 판권 종료에 따라 백산수 매출로 보완하지만, 매출 감소는 불가피할 전망. 하지만, 판가상승 및 원가부담 완화와 효율적 비용관리로 수익성 개선이 가능할 전망. 이에 따라 2013년 영업이익률 6.2%로 전년대비 1%p 개선 예상
바닥을 다지고, 개선을 기대한다.
최근 주가는 시장점유율 회복 및 가격인상 가능성 등이 주가에 일부 반영. 2013년 업황개선을 반영해 수익전망을 상향하고, 가격인상 및 신제품 호조 등 주가 모멘텀을 반영해 목표주가를 305,000원으로 상향하고, 투자의견 Trading Buy 유지