[펌텍코리아(251970)] 완연한 회복

[불스탁®]

투자의견 BUY, 목표주가 32,000원으로 커버리지 개시

펌텍코리아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 32,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 12M Fwd EPS에 Target P/E 15x를 적용하여 산출했다. 펌텍코리아는 화장품 용기 제조기업으로 펌프, 튜브, 콤팩트, 스틱 등 업종 카테고리 전반을 생산하고 있다. 다양한 카테고리, 다양한 고객사를 보유한 것이 동사의 장점이다. 업종의 회복은 동사의 외형 회복의 시그널로 판단한다. 국내 화장품 시장은 2월부터 성장 전환, 3월 14% 성장하며 완연한 회복 구간으로 진입했다. 2021년 펌텍코리아의 연결 실적은 매출 2,237억원(YoY+14%), 영업이익 323억원 (YoY+18%) 전망한다. 별도 매출과 이익은 각각 12%, 20% 성장 가정했다. 현재 주가는 2021년 실적 기준 12x 수준이며, 2분기부터 본격 증익 구간으로 매수 관점 제시한다. 

색조 수주 회복 기대

국내 색조 시장은 2010-19년 기간 연평균 9% 성장했으나, 2020년에 22% 감소했다. 선제품의 경우 연평균 3% 성장했으나, 지난해 17% 감소했다. 지난해 2분기 강화된 사회적 거리두기 정책 시행으로 색조 및 선제품 수요가 본격적으로 급감했다. 현재 국내는 리오프닝 효과이 나타나고 있는 만큼 편안한 기저 구간에 진입한다. 펌텍코리아의 제품 중 색조(콤팩트, 스틱)와 선제품(스틱) 관련 합산 매출 비중은 2019년 29% 였으며, 지난해 해당 매출이 20% 감소하며, 비중이 20%까지 하락했다. 이미 색조, 선제품 수요를 대비한 국내외 기업의 수주가 늘어나고 있는 것으로 파악된다. 1분기 이미 콤팩트 매출은 2019년의 97% 수준까지 도달했다. 

주주환원정책 고려

펌텍코리아는 2019년 무상증자, 자사주 매입 등을 단행했으며, 관계사 부국티엔씨 지분을 추가 취득함으로써 비유기적인 성장도 도모했다. 또한 지난해 말 잘론내츄럴 지분 60% 인수를 통해 건강기능식품 시장 진출하는 등 보유현금을 통해 성장 잠재성을 키웠다. 2020년 이익은 증가되지 못했지만 주당배당금을 30% 늘렸으며, 경영진 및 최대주주는 차등 배당을 했다. 2021년은 순이익이 전년동기비 26% 증가 예상 되는 만큼 주당배당금은 올해도 증가될 것으로 보인다.

유안타 박은정