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유안타증권 전기전자 백길현]
■ 엠씨넥스 (097520): 전방시장 점검
- 자료링크: https://bit.ly/393OQYh
▶️ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 6.3만원으로 하향 조정.
- 하반기 IT 수요 둔화, 원부자재 가격 인상 등으로 연초대비 불확실성이 높아지고 있음.
- 특히 업종 내 스마트폰 노출도가 여전히 지배적인 동사 주가는 업종 내에서도 큰 폭의 하락세 기록.
- 다만, 2H22~2023년 자율주행, 전장화가 가속화되는 국면에서 동사 카메라모듈 비즈니스 및 신규 전장 사업의 본격화로 중장기적 성장성과 방향성이 유효하다는 판단임.
▶️ 1Q22 Review
- 1Q22 영업이익은 40억원(OPM 1%, YoY -11%, QoQ -68%)으로 시장 컨센서스 대폭 하회.
; 일회성 비용을 감안하더라도, 주력 고객사향 스마트폰 신제품 효과 축소 및 전장용 이미지센서 가격 인상 영향으로 보수적이었던 당사 추정치대비 전사 수익성 부진.
- 2Q22 예상 매출액과 영업이익은 각각 3,368억원(YoY 78%, QoQ 12%), 153억원(OPM 5%, YoY 흑전, QoQ 282%)으로 추정.
; 중저가향 OIS 물량 공급 본격화, 전장용 이미지센서 판가 전이로 수익성 개선을 기대하기 때문.
▶️ 전방시장 점검
- 당사 리서치센터는 2022년 삼성전자 스마트폰 연간 출하량 2.9억대(YoY 7%), 이 중 중저가 스마트폰 출하량은 2.1억대(YoY 10%)로 추정.
; 러시아-우크라이나 전쟁, 글로벌 일부 지역 내 COVID Lockdown 영향 지속 등 여전히 불확실성은 높은 상황이지만, 하반기는 부품 수급이 완화되기 시작하며 전년동기대비 회복세 기대.
- 자동차 시장 자체는 반도체 수급 불균형 등으로 회복이 지연되고 있는 것으로 파악.
; 다만 2H22 지나며 완만한 회복세 전망, 자동차 한대당 탑재되는 카메라모듈 개수 증가 트렌드, 차량용 카메라모듈 기능 강화 등으로 2H22~2023 전장용 카메라모듈 시장의 성장성이 재차 부각될 수 있을 것으로 기대.