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하나금투/화학/윤재성] 롯데케미칼: 어려운 영업환경 지속 중 ▶️ 보고서: https://bit.ly/3NfD3VD ▶️ 실적 하이라이트 및 애널리스트 Comment - 1Q22 영업이익은 826억원으로 컨센에 부합했지만 과거 대비 부진한 실적이 지속되고 있습니다. 원가상승과 공급증가, 중국발 수요 부진의 삼중고 지속이 아쉽습니다. - 2Q22 영업이익은 618억원으로 전분기 대비 감익을 추정합니다. 여수NCC/첨단소재 정기보수로 기회손실이 600~700억원 발생하며, 높아진 원가도 부담입니다. - BUY, TP 27만원을 유지합니다. 금융위기 수준까지 하락한 밸류에이션(PBR 0.45배) 및 중장기 성장동력 구체화 등을 감안하면 큰 사이클 상 주가는 바닥권입니다. 다만, 탄력적인 주가 회복을 위해서는 중국 봉쇄 해제가 우선되어야 할 것입니다. - 회사가 제시한 중장기 성장 동력의 구체화 여부는 향후 지켜볼 포인트입니다. 1) 2030년까지 수소/배터리 등 총 11조원의 대규모 투자를 통해 연 12조원의 매출을 창출할 계획 2) 신사업 구체화를 위해 롯데케미칼 산하에 전담 조직인 수소/전지소재 사업단도 신설. 중장기적으로는 그룹 내에 흩어져 있는 각종 수소/배터리 사업들이 사업단 산하로 한데 모일 것으로 전망 3) 미국 사업 기반을 토대로 전지소재 업체들과의 협업을 통해 미국에 종합 전지소재업체를 설립할 계획 4) 수소 사업은 말레이시아 사라왁 신규 공장 설립에 이어 기타 지역에 대한 투자도 검토 중 5) 중간 배당과 3년 간 총 3천억원의 자사주 매입 등 주주환원책도 기대 ▶️ 1Q22 영업이익 컨센 부합. 부진한 실적 지속 - Olefin의 적자전환을 Aromatics가 방어했으며, 롯데첨단소재와 LC USA의 회복이 눈에 띄어. 전분기 발생한 일회성 손실 총 1.5천억원 제거로 전분기 대비 소폭 회복 ▶️ 2Q22 영업이익 전분기와 유사한 부진한 흐름 지속 예상 - 높은 원가 투입으로 Olefin은 전분기 대비 전자폭이 확대될 전망. 다만, Aromatics와 LC Titan, LC USA는 리오프닝 및 판가 상향 등으로 이익 방어 가능