2Q Preview : 느리지만 분명히 개선 중
2Q 예상실적은 매출액 957억원(+7.9% QoQ), 영업이익 9억원(+125% QoQ) 전망. 매출 성장은 동 가격상승으로 인한 ASP 상승효과에 기인. 최대 관심사인 전지박 부문은 여전히 적자 지속 예상되나, 매출액 성장(+137% QoQ)과 함께 적자폭 축소 가능할 것으로 판단. 헝가리 1공장 가동률 상승에 기인. 특히, 현재 헝가리 1공장은 연간 12,000톤 Capa 중 절반인 6,000톤에 대한 부분만 Ramp-up 중인 상황으로 본격적인 양산 체제라 보기 어려움. 단기 수익성보다 완전한 12,000톤 체제로 가동되는 하반기 이후 실적에 집중하는 것이 타당
하반기 전지박 부문 실적 개선과 증설 모멘텀 주목
하반기 전지박 부문 실적 개선 전망. 비가동 중인 나머지 6,000톤에 대한 장비 Set-up이 7월경 마무리 되며, 품질승인 후 4Q부터 가동 가능할 것으로 판단. 완전한 12,000톤 체제 양산은 내년부터 가능할 것으로 예상되나, 하반기 의미 있는 수익성 개선 확인할 수 있을 것. 하반기 전지박 부문 실적은 매출액 649억원, 영업적자 -22억원 전망
미국 증설 모멘텀 주목. 최근 도요타통상과 미국 시장 진출을 위한 JV설립 MOU 체결. 미국 고객향 공급 목적으로 추정. 투자 규모 등이 구체화되는 시점은 4Q로 예상. 동사의 기존 ‘25년 9만톤 전지박 Capa 계획은 헝가리 투자에 국한된 것인 만큼 Capex 상향과 함께 주가 리레이팅이 발생할 수 있는 요소
투자의견 BUY, 목표주가 66,000원 유지
투자의견과 목표주가 유지. 하반기 전지박 부문 실적 기여 시작과 미국 증설 모멘텀 부각될 수 있는 부분에 대비할 필요. 또한 하반기부터 LG디스플레이향 HTL 공급 개시됨에 따라 전자소재 부문에 대한 재평가도 필요. 올해 예상 공급 규모는 약 50억원 수준으로 실적 기여 미미할 것으로 예상되나, 삼성디스플레이와 LG디스플레이를 모두 고객사로 확보하게 된다는 점에서 큰 의미를 지님. 전자소재 부문의 Multiple 상향을 가져올 수 있는 요소
유안타 김광진