[아모레퍼시픽(090430)] 2분기 실적 및 2021년 전망

[불스탁®]

주내용 및 투자판단

< 6.18 행사 부진 아쉬움 >

1. 2분기 현황

- 국내 이커머스 YoY 30% 이상

- 백화점/아리따움/방판 매출 감소, but 예상보다 선전

- 중국: 618 기대 이하, 설화수/라네즈/마몽드 선전

but 이니 매출 YoY 25% 내외 감소(매장수 YoY -30%, 온라인도 역신장)

마케팅비 비중 30% 이상(QoQ +10%p), 영업이익률 3% 내외

- 면세점: 시장 성장률 대비 하회(YoY 35%) 추정

역직구와 하이난 비중 상승, 셀인 매출로 규모가 작게 보임

- 기타 해외 양호: 아세안/홍콩 회복, 일본 부진

미국: 매출 YoY (+) 전환, 매장수 감소 불구, 라네즈/이니스프리(세포라) 양호

2. 국내 온라인 전략

- 5대 몰 중심 네이버/카카오/11번가/G마켓/쿠팡

- 네이버 브랜드 스토어 확대, 라이브커머스 활성화

- 쿠팡 전용상품 출시, 트래픽 압도적

- 1분기 YoY 30%, 2분기도 유사

- 전체 매출의 30% 초반 비중 역직구: 설화수/라네즈 높은 비중

3. 중국 브랜드 전략

- 자음수/유액, 윤조 ⇒ 자음생 에센스/크림으로 쉬프트 중

- 자음생 라인(에센스+크림) 매출 비중 30% 이상

4. 투자판단(BUY, TP 34/CP 25.6만원)

- 2분기 연결 영업이익 1,120억원(YoY 217%) 추정

- 618 행사 이니 부진 수익성 저하 아쉬움

- 설화수. 온라인 중심 실적 턴어라운드 국면 지속 긍정적

- 12MF PER 34배, 조정시 매수 유효

하나 박종대