SK이노베이션; 본업 회복 + 2차전지 사업 모멘텀

[주식 이야기]

신한금융투자 정유/화학 이진명]

** SK이노베이션(096770) * SK이노베이션; 본업 회복 + 2차전지 사업 모멘텀

2분기 영업이익 -3,440억원(적지, +1.4조원 QoQ)으로 컨센 상회 예상
- 정유 영업이익 -3,373억원(적지, +1.3조원)으로 적자 대폭 축소, OSP 하락에 따른 정제마진 상승과 재고손익 개선
- 화학은 재고손실 소멸로 흑자전환, 윤활유는 스프레드 악화, 전방산업 가동 중단 영향으로 부진
- 소재는 25%의 높은 영업이익률 지속, 배터리는 신규 공장 가동으로 매출 확대되나 적자 지속

업황 회복에 따른 하반기 턴어라운드, 점차 부각될 2차전지 사업 모멘텀
- 운송용 제품과 스팟 정제마진은 회복중, 석유 수급도 수요 회복과 공급 감소 등으로 3분기부터 개선 전망
- 정유 업황 회복에 따른 하반기 턴어라운드(2H20 영업이익 8,590억원 +2.9조원 HoH), 점자 부각될 2차전지 사업 모멘텀
- 20년 배터리 이익은 신규 공장 관련 비용으로 적자 지속되나 매출은 146% 증가, 소재사업은 26%의 높은 이익률 예상

목표주가 160,000원으로 상향, 투자의견 '매수' 유지
- 주가는 2차전지 사업 기대감과 소재 자회사 IPO 등으로 저점 대비 128% ↑, 2차전지 사업 관련 불확실성 해소중
- 22년까지 배터리&분리막 생산능력 각각 60GWh(20년 20GWh), 15.5억m2(20년 8.7억m2)까지 확대되며 주가 재평가 요인 작용

(리포트 원문 링크: https://bit.ly/3eoxphU (https://bit.ly/3eoxphU) )