이노션 (214320) 3Q까지도 넉넉한 실적
투자의견 매수(Buy), 목표주가 90,000원 유지
- 12M FWD EPS 4,279원에 PER 20배 적용(최근 5년 평균)
2Q21 Preview: 분기 기준 최고의 실적 전망
- GP 1.5천억원(+19% yoy, +10% qoq), OP 303억원(+90% yoy, +50% qoq) 전망. 2Q 기준 GP와 OP 모두 역대 최고 실적 전망
- 본사 GP 268억원(+8% yoy)으로 5개 분기 만에 순성장 전환 전망. 아이오닉5,EV6, G80e 등 전기차 중심으로 현기차의 마케팅비가 증가하면서 실적 개선. 1Q에 공개된 기아차의 새로운 CI도 2Q부터 변경작업이 진행되면서 매출 발생
- 해외 GP 1.3천억원(+21% yoy), 글로벌 GP 비중 50%의 미주 지역이 성장을이끌 것으로 전망. 1년 가까이 중단되었던 BTL(Below The Line, 프로모션 등대면 마케팅) 재개, 20년말~21년초에 국내에서 출시한 GV70, 투싼, 싼타페 마케팅 및 4Q20에 북미에서 출시한 GV80 마케팅도 반영되면서 실적 개선
- 통상적으로 신차는 국내 출시 후 1개 분기 후에 북미에 출시되는 것을 감안하면, 3Q에는 2Q의 국내 실적 개선을 이끈 아이오닉5, EV6, G80e의 효과가 반영되고, 기아차 CI 변경 물량도 3Q부터 북미 실적에 반영될 것으로 전망
- 3Q GP 1.7천억원(+15% yoy, +8% qoq), OP 346억원(+28% yoy, +14% qoq).3Q 기준 GP와 OP 모두 역대 최고 실적 전망
- 배당성향 40% 수준 유지시 21E DPS 1.6천원(수익률 2%), 22E 1.85천원(수익률 3%) 전망. 20년에는 코로나 영향으로 실적이 부진했음에도 불구하고 일시적으로 성향을 57%까지 상향하면서 시장의 기대 수준을 충족시킨바 있음
- 올해부터 중간배당 도입, 연간 배당의 30~40% 수준인 480원~640원 전망.많은 기업들이 중간 및 분기배당을 도입하는 등 주주환원을 강화하고 있어서,이노션도 이러한 움직임에 동참하며 중간배당 도입
대신 김회재