<p><b>한화시스템 (272210) 실적은 거들 뿐, 든든한 실탄</b></p><p><b> </b></p><p><b>투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 24,000원으로 하향</b></p><p> </p><p>- 목표주가를 24,000원으로 상향(기존 28,000원, +14.3%)</p><p> </p><p>- 목표주가는 2023E 수정EPS 678원에 타깃 PER 35배를 적용</p><p> </p><p>- 타깃 PER은 글로벌 방산업체 3사와 국내 SI업체 4사, 글로벌 우주업체 1사의평균치를 적용. 성장산업의 단기 실적 영향은 크지 않음</p><p> </p><p>- 성공적인 유상증자 이후 대규모 투자를 시작. UAM, 인공위성 사업 가치 반영</p><p> </p><p><b>2Q21 Preview 실적은 거들 뿐</b></p><p> </p><p>- 2Q 실적은 매출액 3,958억원(+22% yoy) 영업이익 252억원(+38% yoy) 전망</p><p> </p><p>- 컨센서스 대비 매출액 부합, 영업이익 +11% 상회</p><p> </p><p>- [방산] 매출액 2,311억원(+32% yoy), 영업이익 126억원(+104% yoy) 전망</p><p> </p><p>- IFF 성능개량, 425 위성사업, TICN 등 주요 사업 반영. 코로나19 영향 미미</p><p> </p><p>- [ICT] 매출액 1,530억원(+10% yoy) 영업이익 161억원(+34% yoy) 전망</p><p> </p><p>- 한화생명 보험코어 사업 반영. 매출 믹스에 따라 이익률은 분기별로 변동이 큼</p><p> </p><p>- 자회사 투자손실 확대. 한화페이저는 연결 반영 20억원 내외, 오버에어는 영업외인식 10억원 내외 인식 지속</p><p> </p><p><b>든든한 실탄</b></p><p> </p><p>- 성공적인 유상증자로 순현금만 1.5조원 수준 보유. 향후 투자방향에 따른 재평가가 지속될 전망. UAM, 차세대 안테나, 인공위성 등의 신사업 가시화</p><p> </p><p>- KDDX 전투체계 및 다기능레이더 개발사업(5,387억원), 방공지휘통제경보체계2차 양산 수주(1,845억원), TICN, KF-X 레이더 등 방산부문 중장기 성장</p><p> </p><p>- 오버에어, 한회페이저저, 카이메타 등 기존 지분 투자 업체들과의 시너지</p><p> </p><p>- 이외 AI, 블록체인, 데이터센터, 태양광 등의 투자로 그룹 내 ICT 성장산업 담당</p><p> </p><p> </p><p>대신 이동헌</p>
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