한화생명 (088350) 2분기는 컨센서스 하회하나 연간이익은 크게 증가
투자의견 Marketperform 유지, 목표주가 4,500원 유지
- 1분기 선전했던 이차손익이 당 분기 다시 손실로 전환하면서 실적은 우리의 예상을하회할 전망이나 2021년 연간이익은 2020년 대비 +78.6% 증가할 것으로 예상됨. 1분기 호실적으로 2~4분기 실적에 대한 부담이 없어졌으나 연말 변액보증준비금 환입액에 따라 순이익은 우리의 전망을 상회할 가능성도 배제할 수 없음. 하반기 기준금리인상도 기대할 만한 부분
2Q21 별도 기준 순이익 517억원(QoQ -73.4%, YoY -59.6%)기록 전망
- 2분기 순이익은 컨센서스 775억원을 -33% 하회 전망. 백신접종률이 높아지면서의료기관 수요가 증가해 2분기 들어 보험금 청구가 증가하면서 위험손해율이 소폭상승. 당 분기 위험손해율은 82%(QoQ +1.4%, YoY +8.5%)기록 전망. 따라서 사차익은1,140억원(QoQ -1.5%, YoY -26.3%)으로 전 분기, 전년동기비 감소할 것
- 지난 4월 제판분리에 따른 조직 안정화가 진행중이고, 방카 및 저축성 보험 판매축소에 따라 수입보험료 및 보장성 APE 모두 소폭 감소할 전망. 당 분기수입보험료는 3.4조원(QoQ +6.3%, YoY -8.7%), 보장성 APE는 2,295억원(QoQ +2.9%, YoY -18.0%) 기록 전망
- 비차익은 상당히 양호할 것으로 예상됨. 보험수수료체제가 개편되면서 GA 시책비율이 1,200%로 상방이 제한되고 자회사인 한화생명금융서비스에 관리비와고정비가 반영되기 때문. 우리는 900억원 이상 반영될 것으로 전망
- 이차익은 변액보증준비금 환입액이 1분기 수준인 300억원 반영될 예정이고, 채권교체매매로 매각익 일부 반영될 것이나 1분기 보다는 감소할 것으로 예상되어 전분기, 전년 동기비 감소할 전망
대신 박혜진