[삼성전자(005930)] 2분기 12.5조원 컨센서스 상회

[불스탁®]

투자의견 매수, 목표주가 95,000원으로 유지

- 목표주가 95,000원은 SOTP 밸류에이션으로 산출

2분기 반도체 출하량 증가와 디스플레이 일회성이익으로 컨센서스 상회

- 21년 2분기 잠정 실적으로 매출 63조원 영업이익 12.5조원 기록. 사업부문별 영업이익으로는 반도체 6.7조, DP 1.4조, IM 3.2조, 가전 1.1조, 하만 0.1조원으로 추정. 21년 연간 영업이익 53.5조원(+49% Y/Y) 기대

- 메모리: 2분기 DRAM B/G +9%, ASP +18% OPM 48% PC 및 서버향 출하량 증가가 견인. 출하량이 예상을 상회했으며 1분기에 반영한 신규팹 초기가동비용이 감소하며 원가 절감 달성한 것으로 예상. NAND B/G +9%, ASP +6%, OPM 16%. NAND 사업부 또한 원가절감 효과 높았던 것으로 추정함.메모리 반도체 가격은 4분기까지 견조하게 상승할 것으로 전망

- 시스템LSI/파운드리: 2분기에는 미국 오스틴 팹 재가동하며 약 2,500억원의분기 영업이익 발생. 하반기 출하량 증가로 수익성 개선을 예상함

- 디스플레이: LCD 패널 가격 상승으로 사업 철수에 따른 비용이 1분기대비큰 폭으로 축소. 추가로 OLED 사업부문에서 고객사의 일회성 보상금 발생하며 전분기대비 큰 폭의 실적 개선. 하반기 가동률 상승 펀더멘털 개선 기대

- IM: 인도, 베트남 코로나19 확진자 증가하며 일부 협력사 부품 조달 난항으로 스마트폰 출하량은 부진. 그럼에도 불구하고 플래그쉽 스마트폰 출하 증가로 수익성은 개선

- CE: 원자재 및 물류비 상승으로 영업이익률은 전분기대비 하락. 3분기 성수기 맞이해서 이익개선 기대

- 2021년 3분기 영업이익은 15.2조원(+22% Q/Q)으로 추정

대신 이수빈