[레이(228670)] 2분기부터 본격적인 실적 회복 지속 전망

[불스탁®]

NDR 후기: 하반기 신규제품 출시 및 중국 JV 설립 통한 본격적인 진출 기대

1) 3D 구강스캐너 사업 본격화 전망: 최근 국내 전시회를 통해 긍정적인 반응을 받고 있는 3D 구강스캐너가 4 분기에 출시될 예정. 또한 국내는 물론 이후 해외 주요 국가에 출시할 예정임. 해외 출시를 위해, 일부 지역은 인증과정을 진행 중. 치료 토탈 솔루션을 구축하기 위한 구매도 있지만, 오로지 구강 스캐너만을 구매하는 고객도 있어 긍정적. 올해 4 분기부터 본격 적인 시장 진출을 통한 실적 반영 기대.

2) 투명교정사업 진출 가시화: 지난 5 월, 6 월에 중국과 한국의 전시회에 참석하여 현재 65 개병원과 계약을 체결함. 4 분기부터 의미 있는 매출을 기대함. 특히 긍정적인 것은 신규고객 중심으로 계약이 확대되고 있는 것. 치과 교정 시장을 타깃으로 진출하고 있음.

3) JV 설립을 통한 중국 시장 본격 진출 검토 중: 치과 시장 성장성이 큰 중국 시장에 중국 기업과 JV 설립을 통한 본격 진출을 검토 중. 특히 중국 기업과 설립한 JV 는 ① 중국 시장 진출을 위한 공장 설립을 통해 현재 국내 Capa 규모의 생산공장을 추진할 예정이며, ② 중국 치과부문 유통기업 인수를 통한 다양한 치과 관련 소모품 및 기자재 시장 진출도 계획하고 있으며, ③ 이를 기반으로 2025 년경에는 중국 시장에 IPO 추진까지도 진행할 예정. 따라서 중국JV 설립이 성공한다면 중장기 성장동력을 확보에 긍정적.

2Q21 Preview: 2분기부터 본격적인 실적 회복 전망 수익성 개선 기대

당사추정 2 분기 예상실적은 매출액은 210 억원, 영업이익은 34 억원으로 전년동기대비 매출 액은 170.0% 증가하고, 영업이익은 흑자전환을 예상함. 특히 매출액이 큰 폭으로 증가하면서 수익성 개선이 급속히 진행되어, 두 자릿수의 영업이익률을 달성할 것으로 전망.

현재주가는 2021년 기준 PER 29.8배, 동종업계 대비 할증되어 거래 중

현재주가는 2021 년 예상실적 기준(EPS 999 원) PER 29.8 배로 국내외 유사업체(덴티움, 오스 템임플란트, 바텍, 디오, ALIGN Technology) 평균 PER 24.8 배 대비 소폭 할증되어 거래 중.

하반기 3D 구강 스캐너 출시, 투명교정장치 사업 재개, JV 설립을 통한 중국 진출 본격 추진 기대감 등으로 주가 하락폭은 제한적이고, 실직회복과 함께 주가 상승이 가능할 것으로 보임.

유진 박종선