[HDC현대산업개발 (294870)] 아직은 정체기, 곧 좋아진다

HDC현대산업개발 (294870) 아직은 정체기, 곧 좋아진다 투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 40,000원으로 상향 - 목표주가를 40,000원으로 상향(기존 36,000원, +11.1%) - 목표주가는 2021E, 22E 평균 BPS 49,607원에 타깃 PBR 0.8배를 적용(2021E BPS 46,364원에 타깃 PBR 0.8배를 적용) - 타깃 PBR은 국내 주요 건설사들의 평균치를 적용 - 국내 주택공급 증가 기조, 자체사업 확대, 2022년부터 실적 턴어라운드 2Q21 Preview 아직은 정체기 - 2Q21 실적은 매출액 8,910억원(-7% yoy), 영업이익 1,288억원(-12% yoy) - 컨센서스 대비 매출액 +9%, 영업이익 +11% 상회하는 수준 - 매출액은 2019년 줄어든 분양(0.6만세대)의 영향으로 정체구간 지속 - 영업이익은 1분기에 이어 외주주택 원가율 개선분이 반영될 것으로 전망 - 2020년 분양은 1.5만세대로, 1Q21 수주잔고는 28조 946십억원(2019년 대비 +4.3%)으로 2021년 실적기조는 상저하고, 본격적인 성장은 2022년 곧 좋아진다 - 2021년 분양 목표 1.68만세대 중 상반기는 목표는 4,700세대. 이중 2,800세대분양에 그쳤으나 고덕강일, 평택 고덕 2차 등 주요 단지가 7월 분양되는 영향 - 광운대 역세권 사업은 2022년으로 이연되었으나 용적률 상향으로 사업 확대.용현학익, 공릉, 인천신항 배후단지, 의정부 주상복합, 용산 철도병원 부지 등쏟아지는 자체 사업들이 중장기 실적 견인 - 국내주택 위주 사업으로 역세권 개발 수혜, 타사 대비 저평가 메리트 대신 이동헌