[한섬(020000)] 앞으로도 나이스 샷

[불스탁®]

투자의견 Buy 유지, 목표주가 54,000원으로 상향

동사에 대해 투자의견 Buy를 유지하며 목표주가를 54,000원으로 상향한다. 목표주 가는 21년 추정 EPS 4,278원에 Target Multiple 12.8배를 적용하여 산출했다. 동사는 1) 오프라인 채널 회복세에 따른 본업 매출 성장, 2) 유통망 확장과 온라인 강화를 통한 이익 개선, 3) 하반기 신규 화장품 사업 출시에 따른 실적 모멘텀 등으로 중장기적 성장이 가능하겠다.

2Q21F Preview: 오프라인은 회복, 온라인은 고성장세 지속

2Q21F 매출액 3,185억원(+15.1% YoY), 영업이익 206억원(+45.7% YoY)으로 동사는 시장 기대치를 상회하는 실적을 기록할 것으로 예상된다. 온라인 채널 고성장세 지속과 함께 오프라인 채널의 가파른 회복으로 실적 개선이 가능하겠다. 1분기 대비 높은 기저 부담과 2분기가 비수기인 점에도 불구하고 2Q21F 오프라인과 온라인 채널 매출 성장률은 각각 +14.5%, +18.0% YoY으로 기대된다. 고마진 온라인 채널 고성장 지속과 오프라인 채널 효율성 가시화에 따라 코로나19 이전 수준으로의 이익 개선이 가능할 것으로 예상되어 2Q21F 영업이익률 6.5%(+1.4%p YoY)를 전망한다.

밸류에이션 상승 요인 충분

본업 유통망 확장과 프리미엄 더마 화장품 신규 사업 진출로 동사의 향후 실적 전망은 매우 긍정적이다. 동사는 더 현대서울 및 현대아울렛 입점, 자체 전문점 더한섬하 우스 출점 등으로 유통망을 확장 중이다. 지난 달 오픈한 더한섬하우스 부산점에 이어 매년 1-2개의 더한섬하우스가 추가될 계획이다. 3Q21 출시 예정인 프리미엄 화장품은 현대백화점 그룹의 플랫폼을 활용하여 실적이 의미있게 올라온다면 향후 밸류 에이션 추가 상승이 가능하겠다. 따라서 ‘21년 연간 매출액 1조 3,767억원(+15.1% YoY), 영업이익 1,340억원(+31.3% YoY)을 예상한다.

DS투자 이지현