인터로조 (119610) 양호한 2분기, 다가오는 하반기 모멘텀
투자의견 '매수' 유지, 목표주가 34,000원으로 13% 상향
- 목표주가는 12MF EPS 2,153원에 Target PER 16배 적용
- 양호한 2분기 실적, 신규 거래처 통한 수출 및 프리미엄 제품 비중 확대 2H21부터 본격화될 전망. 지속적인 기업가치 우상향 필요
2Q21 Preview
- 2Q21 매출액 260억원(+32.9% YoY), 영업이익 54억원(+19.1% YoY) 전망
- 국가별 매출액: 한국 83억원(+28% YoY), 유럽 55억원(+45% YoY), 중동 20억원(-7% YoY), 일본 45억원(-12% YoY), 중국 32억원(+207% YoY)
- [국내] 연초 출시한 실리콘하이드로겔 원데이 컬러 렌즈 판매 호조 지속. 전체 매출액 대비 실리콘하이드로겔 비중 20% 중반으로(YoY +17%p, QoQ +4%p) 확대 [중국] 자체 브랜드 및 왕홍 콜라보 등 ODM 병행으로 YoY 3배 이상 실적 증가 [유럽] 대면 활동 회복에 따른 렌즈 수요 증가 지속. 신규 고객사 수주 효과는 2021년 8월 이후 본격화될 전망
- 2021년 6월부터 알콘향 공급 시작. 해당 공급은 국내 알콘향 ODM 일부 물량으로 아시아 7개 지역 공급 예정인 만큼 단계적인 수주 확대 기대
- 2Q21F OPM 20.9%. 신제품 광고비 부담으로 2Q21 판관비 YoY +54% 증가예상되나, 고정비 효율화 및 프리미엄 렌즈 확대로 양호한 이익률 가능준비된 Capa, 2H21부터 확인될 외형 및 수익성 확장세
- 2021F 매출액 1,133억원(+28.5% YoY), 영업이익 253억원(+67.3% YoY)
- 2H21 유럽 신규 대형 거래처 및 알콘향 아시아 뷰티 렌즈 수출 가시화. 2022년 유럽 고객사 PB제품 내 MS 상승 및 신규 고객사 효과 온기 반영
- 2021년 하반기부터 중장기적인 외형 및 수익성 동반 확장세 지속될 전망
- 선제적인 시설 투자로 2020년 연말 제 3공장 완공. 단계적인 라인 증설로 중장기 3,000억원 Capa로 확대 가능
대신 이새롬