투자의견 BUY, 목표주가 59,000원으로 커버리지 개시
노바렉스에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 59,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 12M Fwd EPS 3,680원에 Target PER 16배를 적용해 산출했다. Target Multiple 은 PER Band 중단 수준인 16배를 적용했으며, (1) 국내 건기식 시장 성장에 따른 수혜가 기대감과 (2) CAPA 증설을 통한 탑라인 성장을 볼 때 현재의 주가 수준은 저평가 된 상황이라 판단한다.
코로나 이후 국내 건기식 시장 성장 가속화
국내 건기식 시장 성장에 대한 수혜로 외형성장이 기대된다. 동사 매출 95% 이상이 국내 매출인 만큼 건기식 시장의 성장이 중요한 요소이다. ‘21년 기준 국내 건기식 시장 규모는 5조원 규모로 추정되며, ‘15년 이후 CAGR 17.6% 이상의 고성장을 기록했다. 작년 코로나 이슈 이후 건강에 대한 관심은 더욱 커져 시장 성장을 가속화 시키고 있다. 이러한 전방 시장의 확대는 국내 건기식 OEM/ODM 점유율 1위인 동사에게 긍정적인 요소로 작용할 것으로 기대된다.
CAPA 확대에 따른 탑라인 성장과 해외 시장 개척
전방시장의 확대에 대응하기 위한 CAPA 증설을 통해 탑라인 성장이 일어날 것으로 기대된다. 전방 고객사들의 수요증가에 대응하기 위한 오송 공장의 CAPA 증설은 ‘21 년 2월 완공 됐으며, 6월부터 가동 중이다. 그로 인해 매출액 기준으로 기존에 2,000 억원 수준이었던 CAPA는 4,000억원까지 확장되었다. 이러한 생산 역량 증대로 국내에 집중되어 있던 매출 구조에서 해외 고객사 유치를 통한 매출처 다변화에 긍정적으로 작용할 것으로 기대된다. 또한 탑라인 성장으로 영업 레버리지 효과까지 일어나 수익성 개선 또한 가능할 전망이다.
DS투자 강성훈