[휴메딕스 (200670)] 하반기 이후 성장 모멘텀에 주목

[불스탁®]

휴메딕스 (200670) 하반기 이후 성장 모멘텀에 주목

투자의견 매수, 목표주가 44,000원 유지

- 2021년 예상 EPS 1,759원에 Target PER 25배 적용

- 1) 필러, 리즈톡스 등 에스테틱 견조한 실적 흐름, 2) 일회용 인공눈물 실적2021년 온기 반영으로 신규 캐시카우로 성장, 3) 2H21 헤파린나트륨 식약처허가 및 러시아 백신 CMO 사업 모멘텀 보유

2Q21 Preview

- 2Q21F 연결 매출액 292억원(+33.2% YoY), 영업이익 48억원(+42.3% YoY)

- 별도 기준 매출액 YoY +30.4% 성장한 237억원 전망. 주요 제품별 매출액 필러 68억원(+31.9% YoY), 안과용제 30억원(+2,156% YoY), 관절염치료제 25억원(+25.9% YoY), 보톡스 35억원(+75.0% YoY)

- 연결 자회사 휴온스메디컬은 진단키트 매출액 축소 불가피하나(진단키트 매출액 1Q21 30억원) 더마샤인밸런스 등 에스테틱 판매 호조로 2Q21 매출액55억원 예상

- 2020년 시설투자에 따른 감가상각비 증가에도, 외형 확대에 따른 고정비 효율화 및 연결 자회사 수익성 회복으로 2Q21 영업이익률 16.3% 기대

4Q21 러시아 백신 CMO 사업 개시

- 러시아 백신(스푸트니크V, 라이트)은 휴온스글로벌 컨소시엄을 통해 2021년8월 시생산 이후 4분기부터 공급 본격화. 휴메딕스는 CMO(충진 및 포장) 사업 업체로 선정, 원료 생산 담당하는 프레스티지바이오파마는 2021년 6월말

기술 이전 완료된 상태

- 관련 시설투자 100억원 집행(2021년 4월 CB 450억원 발행) 및 8월 이내 완공 예정. 휴온스글로벌 공급 물량은 4Q21 월 기준 2,000~3,000만도스,2022년 연간 12억도스 계획. 휴메딕스는 CMO 메인 업체로 의미있는 물량기대. 구체적인 수량 및 수수료 협의 단계로 관련 추정치 미반영된 상태

- 2021F 매출액 1,253억원(+27.3% YoY), 영업이익 218억원(+31.3% YoY)

대신 이새롬