[LX하우시스(108670)] 기업의 체질 개선 기대감을 주가는 반영할 필요!

[불스탁®]

LX하우시스 지인 인테리어 론칭

- LX하우시스는 지난 7월 13일 신세계백화점 대구점에 대형 토털 인테리어 전시장인 지인스퀘어를 오픈했음. LX하우시스는 주택 리모델링에 필요한 모든 제품을 원스톱으로 편리하게 쇼핑할 수 있도록 LG전자 등 주요 가전 마트와 복합 쇼핑몰에 전시장을 입점해 왔는데, 대형 전시장 입점을 시작하며 B2C 유통채널 확대를 가속화할 계획.

- 리모델링 고급화를 추구하는 소비자가 주요 타겟임. 기존에 해왔던 제품 중심이 아닌 상품의 다양화를 통해 소비자에게 어필할 계획임.

- LX하우시스의 사업 포트폴리오를 살펴보면, 전사 매출의 70%가 건자재, 30%가 자동차소재임. 건자재는 창호가 42%이고, 나머지를 장식재(33%)와 표면소재(25%)가 차지하는데, 창호 중 40%만이 B2C임. 인테리어 전시장을 통해 B2B 채널로 팔렸던 장식재 및 바닥재를 소비자에게 직접 노출하면서 B2C 비중을 늘릴 수 있음.

투자의견 BUY을 유지하고, 목표주가는 PER 20배를 적용해 15만원으로 상향 제시함

- 전시장 오픈 시 발생하는 비용 부담보다는 기업의 체질이 바뀐다는 점에 주목할 때라고 판단.

- B2C 중심 가구 및 건자재 유통사인 한샘의 경우 PER 20~25배가 바닥권이라는 점을 감안하면, LX하우시스의 주가는 저평가 상태라고 판단. B2B 기업의 밸류에이션 할인이 제거될 필요.

- 투자의견 BUY을 유지하고, 목표주가를 22년 PER 20배에 해당하는 15만원으로 상향 제시함. 21년에는 자산 매각 이익 등의 일회성 요인이 있어 이를 제거하기 위해 22년도를 기준 삼음.

- 정부의 양도세 규제로 주택을 보유할 때, 거주 요건도 강화되었다는 점을 감안하면 집 고치기 수요는 꾸준할 전망. 건자재 기업 Top pick으로 지속 추천함.

- 2분기 실적 시즌이 도래하면서 우려가 있을 수 있으나, 원재료 가격 상승에 따른 원가 부담을 매출 성장이 상쇄할 전망으로 기대치에 부합하는 실적이 예상됨. 자동차 소재 부문도 구조조정을 꾸준히 하고 있어 큰 폭의 적자는 없을 전망.

케이프 김미송