2023년 10월 26일 목요일 증권사 리포트(HMM)

[hjstock]

2023-10-26
대신증권 / 양지환

투자의견 Market Perform 목표주가 18,000

목표주가는 11월 상장 예정인 신주 2억주를 감안한 2023년 추정 BPS 32.235원 에 Target PBR 0.55x를 적용.

3분기 실적은 당사의 직전 추정을 상회하는 실적 시현 기대.

양호한 실적은 3분기 미주항로에서의 견고한 운임 덕분.

항차 조정을 통한 공급조절효과로 미주서안운임이 예상보다 강한 흐름을 지속하고 있음.

10월 중국 국경절 연휴 기간 Blank Sailing을 통한 공급 조절이 현 시점에도 유지되고 있어, 11월초 선사들의 GRI도 성공할 가능성이 높을 것으로 예상.

HMM의 2023년 3분기 실적은 매출액 2.16조원, 영업이익 1,739억원 전망.

3분기 SCFI는 985.72p(69.9% 전년동기 대비, +0.2% 전분기대비). 노선별로, 유럽은 $775.7/TEU(- 8.5% 전분기대비), 미서안은 $1,883.9/FEU(+32.7% 전분기대비)로 극명한 차이를 나타냄.

미주의 운임 강세는 1) 3대 Alliance를 중심으로 공급 조절을 통한 운임 방어에 나서고 있고, 2) 유럽에 비해 상대적으로 강한 경기 펀더멘털 때문으로 추정.

Alphaliner에 따르면 10월 23일 주간 선복량 기준으로 유럽항로는 YoY 4.3%의 공급 증가가 있으나, 미주의 경우 YoY -28.3%의 공급이 감소.

HMM이 속한 THE Alliance도 동 기간 유럽 공급은 +2.7%(전년동기 대비), 미주 공급은 -23.4%(전년동기 대비)를 기록.

HMM의 3분기 컨테이너 공급은 약 139만TEU(+18% 전년동기 대비), 수송량은 96.2만TEU(+4.8% 전년동기 대비), 평균운임은 $1,445.7/TEU(+2.3% 전분기대비)로 추정.

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