이녹스첨단소재 (272290/매수) OLED가 견인한 서프라이즈

이녹스첨단소재 (272290/매수) OLED가 견인한 서프라이즈 목표주가 9.5만원으로 상향목표주가 9.5만원으로 +16% 상향 조정 • 12개월 선행 EPS에 기존 Target P/E 15배 적용 유지 • 21년 및 22년 EPS 각각 +20%, +11% 상향 조정. OLED로 인한 수익성 개선 구간  2Q21 서프라이즈, 시작일 뿐2Q21 영업이익률 당사 추청치 크게 상회한 18.4% 기록. OLED 소재 수익성 개선 • 2Q21 매출액 1,084억원(+47% YoY), 영업이익 199억원(+185% YoY) 기록 • 본격적인 성수기 진입 전임에도 불구 전분기 대비 영업이익률 큰 폭 개선되며 분기 기준 최대 매출액, 영업이익 기록 • 사업부문 별 매출액은 FPCB 161억(-3% QoQ), Smartflex 223억원(+40% QoQ), 반도체 소재 96억원(+4% QoQ), OLED 소재 603억원(+11% QoQ) • 2분기 실적에서 주목할 점은 WOLED 매출 증가에 따른 전사 수익성 개선 부분 • 견조한 OLED TV 패널 수요에 따라 동사 WOLED 소재 라인 가동률 상승 지속  하반기 일부 제품 판가 인상 예상상대적으로 부진했던 FPCB 사업 개선 전망. 일부 제품 판가 상승 예상 • 동사 제품의 주요 원재료인 동박, PI 필름 가격 상승 지속되었으나, 동사는 아직 이를 판가에 전가시키고 있지 못한 상황이었음 • 3분기부터 일부 고객사 향으로 소폭의 판가 인상 진행될 것으로 예상하며, 이를 통해 상대적으로 부진했던 FPCB 사업부의 매출액 및 수익성 회복 될 것으로 전망 • OLED 소재 매출 및 영업이익 비중 상승 본격화. 21년 OLED 소재 매출 및 영업이익 비중 50% 후반 대에 육박할 것으로 전망 • 스마트폰 부품 ( OLED 공정 소재 업체로의 점진적인 멀티플 리레이팅 기대    미래에셋 김철중