<p>[메리츠증권 보험/증권 김고은]</p><p>[삼성생명: 2Q20 실적 Review 및 전자 매각 이슈]</p><p><br>- 2Q20 연결 지배주주 당기순이익 4,486억원(+45.0% YoY, +95.1% QoQ)</p><p>- 변액보증준비금 환입 약 1,500억원 발생하고 COVID-19영향으로 위험손해율 크게 하락한 점이 실적 호조의 주요 원인</p><p>- 장기 금리는 크게 하락하지 않아 연말 추가 변액 관련 적립금 발생할 가능성 제한적</p><p>- 신규 이원의 2.35%로 하락은 COVID-19 영향으로 고이원인 해외 대체투자 집행에 어려움이 있었기 때문</p><p>- 최근 보험업법 개정안으로 전자 매각에 대한 가능성이 대두되며 주가 상승.동사가 보유한 전자 지분 가치는 29조원</p><p>- 5년간 분리 매각을 가정하고 유배당 계약자 지분, 법인세 지급 등을 차감하는 경우 잔여 지분은 약 19조원으로 추정됨</p><p>- 다만, 전자 매각을 가정하는 경우 1) 자산 감소 2) 자본 증가 3) 운용 수익률 하락 4) 자본 비율 개선이 전망되어 구조적인 펀더멘탈에는 영향이 미미하다고 판단</p><p>- 보험업법의 통과 가능성과 관련 매각익의 배당 정도가 향후 동사 주가 추이에 주요한 요인이 될 전망</p><p><br>- 자료: <a href="https://vo.la/rAf7L">https://vo.la/rAf7L</a><br><br></p>
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