경제 모리나가 타쿠로 씨가 경종을 울리는 「세계공황 예고」 노후자금 잃는 사람 속출할 미래

[お持て成し]

모리나가 타쿠로 씨가 경종을 울리는 「세계공황 예고」  노후자금 잃는 사람 속출할 미래 / 11/1(금) / THE21 온라인

반도체 버블의 붕괴, 거기에서 연쇄해 일어나는 주가의 폭락, 엔고의 진행에 의한 일본의 궁지. 이대로는 파산자나, 노후 자금을 잃는 사람이 속출한다....... 모리나가 타쿠로 씨가 이렇게 예측하는 이유는? 「THE 21」 2024년 11월호에서, 자세하게 이야기를 들었다.

[모리나가 씨의 해설] 주식의 거품은 이렇게 일어나고 있다

※ 본고는, 「THE21」 2024년 11월호 특집 「앞으로 10년의 생활방식·일하는 방법」에서, 내용을 일부 발췌·재편집한 것입니다.

◇ 일본에서는 100년마다 구조 변화가 일어나고 있다

저는 곧 100년에 한 번인 구조 전환이 일어날 것으로 예측하고 있습니다. 그것이 어느 정도의 임팩트인지 이해하기 위해 일본에서 100년 전에 일어난 변화를 되돌아 봅시다.

당시는 제1차 세계대전이 끝나고 전쟁 특수가 사라지고 스페인 감기 유행도 겹쳐 일본 경제가 대불황에 빠졌던 시기. 순풍에 돛 단 때는 아무도 현상을 바꾸려고 하지 않지만, 궁지에 몰리면 인간도 사회도 확 바뀝니다. 이때 일어난 것은 일본과 서양의 절충이라는 트렌드 변화였습니다.

교과서에는 메이지 유신에 의해 서양화가 진행되었다고 쓰여져 있습니다만, 그것은 엘리트층이나 부유층에 한정된 이야기로, 서민은 다이쇼 시대가 되어도 에도 시대의 문화를 끌고 있었습니다.

거기에, 이번에야말로 본격적으로 서양 문화가 유입되어, 사람들의 생활 스타일이 단번에 구미화. 그때까지 다다미 위에 정좌하고, 붓으로 글씨를 쓰고, 일본 옷을 입고 도보로 외출하고 있던 사람들이, 양복을 입고 의자에 앉아, 만년필을 사용하거나, 자전거를 타거나 하게 되었습니다. 

이 큰 변화를 일으킨 것이 현재 '100년 기업'이라고 불리는 회사의 등장입니다. 만년필 파일럿과 잠자리 연필, 클리닝 백양사, 자전거 부품을 제조하는 시마노, 국산 의자 생산을 담당하는 고토부키, 일본 과자도 양과자도 아닌 오리지널 영양 과자를 만들어낸 에사키 글리코 등이 대표적입니다. 

인류 역사상 최대의 거품이 곧 붕괴되다

이것이 지금으로부터 정확히 100년 전의 일. 그리고 당시와 마찬가지로 사회를 격변시킬 구조 전환이 임박했습니다.

현재 이 세상에서 일어나고 있는 일은 인류 역사상 가장 큰 거품이며, 그것은 조만간 붕괴될 것이라고 저는 보고 있습니다. 왜냐하면 지금 바로 과거의 거품과 같은 일이 반복되고 있기 때문입니다.

세계 최초의 버블이라고 하는 것은 1630년대 네덜란드에서 일어난 튤립 버블이었습니다. 튤립 구근 하나에 현재 가치로 환산해 몇 천만엔을 호가하는, 누가 아무리 생각해도 비정상적인 상황이었지만 당시에는 아무도 이상하다고 생각하지 않았다.

미국이 진원지가 된 1920년대 세계공황 직전에도 가전산업과 자동차산업의 주가가 급등했습니다. 구근(球根)이든 주식이든 너무 지나친 가격 상승이 계속되면 반드시 큰 반동이 온다는 것입니다.

번복하고 현재로 눈을 돌리면 10여 년 전부터 GAFA를 비롯한 빅테크의 주가가 치솟았고, 그게 한계를 맞을 뻔하자 이번에는 전기차나 자율주행차가 온다며 관련 기업들의 주식이 상승. 그리고 자율주행에는 인공지능이 필요하다고 해서 AI 버블이 터졌고, 현재는 AI를 움직이기 위해서 필요하다고 해서 반도체 버블이 터지고 있다. 

아무도 이 상황을 이상하다고 말하지 않지만, 분명히 비정상입니다. 이제 엔비디아의 시가총액은 일본의 GDP에 육박하는 규모까지 높아지고 있지만, 고작 한 회사의 기업가치와 한 국가가 만들어내는 가치가 같을 수는 없을 것입니다.

반도체는 조금이라도 수급이 느슨해지면 가격이 대폭락하는 특성을 가지고 있습니다. 제가 처음 개인용 컴퓨터를 구입한 것은 50년 전인데, 당시와 비교해서 지금의 반도체 가격은 100만분의 1 정도로 하락하고 있습니다. 즉 기술적인 캐치업으로 공급이 늘어나면 가격도 쉽게 떨어진다. 아무리 오래 가더라도 반도체 관련 주가는 앞으로 몇 년 안에 뚝 떨어질 것입니다. 

◇ 주가 급등락은 세계공황의 전조

버블 붕괴의 메커니즘은 지진 발생과 같습니다. 지반의 변형이 서서히 축적해, 이윽고 한계에 이르러 지진이 일어난다. 그 전조가 올해 8월에 일어난 주가의 급등락입니다. 그 상황을 보면서 과연 모두가 내심 '이상하다'고 생각했을 텐데, '임금님은 벌거벗었다' 는 말은 좀처럼 할 수 없다.

저는 이제 금융 관련 일은 안 해도 된다고 생각하기 때문에 사실을 분명히 말할 수 있지만 소위 "금융촌"에 살고 있는 사람들은 이런저런 핑계를 대며 현재 주가를 정당화하고 있습니다.

원래대로라면 2008년에 일어난 리먼 쇼크가 대지진이 되어, 쌓인 변형이 조정되었어야 했습니다. 하지만 그때는 중국이 천문학적인 공공투자로 세계경제를 끌어 올리는 바람에 제대로 된 조정이 이뤄지지 못했다. 그 외상이 이제야 돌아오고 있어요. 세계에 앞서 부동산 거품이 붕괴된 현재의 중국에 세계를 구할 힘은 없습니다. 이번에는 일직선으로 떨어질 뿐입니다. 

그 앞에 기다리는 것은 세계 공황입니다. 구미도 경기의 피크는 지나, 미국이 금리 인하하는 것은 거의 확정으로, 유럽은 이미 금리 인하를 결정했다. 세계가 금융완화로 향하는 가운데 일본만이 금리를 올리는 폭거에 나서고 있습니다. 

이것도 실은 약 100년 전에 당시 내각총리대신이었던 하마구치 유키가 같은 실패를 하고 있어 재정과 금융의 동시 긴축을 단행한 결과, 일본은 쇼와 공황에 돌입해 국민 생활은 비참했습니다. 

◇ 주가는 80% 폭락하고 환율은 1달러 90엔대로?

이러한 과거를 근거로, 앞으로의 10년을 예측하면, 가장 먼저 일어나는 것은 주가의 대폭락입니다. 더구나 이번에는 사상 최대의 거품이어서 내리는 모습도 심상치 않다. 1929년 미국 금융 공황에서도, 1989년 말부터의 일본 버블 붕괴에서도 주가는 80% 이상 폭락했기 때문에 적어도 같은 정도는 떨어질 것입니다. 

더욱 무서운 것은, 동시에 급격한 엔고가 진행되는 것. 지금까지는 투기세력의 엔 매도에 의해서 엔저에 흔들려 있었습니다만, IMF(국제 통화 기금)가 2024년 4월에 발표한 최신의 세계 경제 전망에서는, 구매력 평가의 추계치를 1달러=약 91엔으로 하고 있습니다.

즉, 단기적으로는 환율이 상하로 흔들렸다고 해도, 장기적으로는 「어느 나라라도 같은 상품이나 서비스의 가격이 같아지는 환율 수준에 수렴한다」라고 하는 것이 구매력 평가의 이론이므로, 가까운 시일내에 환율은 1달러=90엔대까지 상승할 것입니다.

한때는 1달러=162엔 가까이까지 엔저가 진행되었기 때문에, 45%정도 엔고가 된다. 거기에 80%의 주가 하락이 겹치면 외화 금융자산의 가치는 10%도 남지 않을 것입니다.

그렇게 되면 신NISA 개시를 타고 저축을 투자로 옮긴 사람의 상당수가 파산자가 돼 노후자금을 잃는 사람이 속출한다. 이것이 제 눈에 비치는 근미래의 광경입니다. 이 변화의 갈림길은 글로벌 자본주의의 완전한 종말입니다. 요컨대 '돈을 내고 세계 어디선가 싸게 사오면 된다'는 경제가 성립되지 않게 되는 것입니다.

지금으로부터 거슬러 올라가기 150년 전, 경제학자 마르크스는 "자본주의는 반드시 막힌다"고 지적했습니다. 그 이유를 그는 4가지를 꼽고 있어요. 첫 번째는 지구 환경의 파괴. 두 번째는 허용할 수 없을 정도의 격차 확대. 세 번째는 저출산의 진행. 그리고 네 번째가 부르싯 조브(Bullshit Jobs), 일본어로 번역하면 '못난 일'의 만연입니다. 

그중에서도 대도시에서 일하는 비정규직의 일은 컴퓨터에 관리 지시되어 마치 기계의 톱니바퀴처럼 너덜너덜해질 때까지 일하게 된다. 거기에는 아무런 보람도 즐거움도 없어요. 

게다가 앞으로 정형적인 작업은 점점 AI로 대체됩니다. 그러면 최종적으로는 블싯·잡도 AI로 대체되어 인간과의 가격 경쟁이 되어 간다. 빌어먹을, 돈도 벌지 못하는 일에 매달리는 비참한 상황이 올 것입니다. 

모리나가타쿠로(경제 애널리스트)

https://news.yahoo.co.jp/articles/4c81f493456980d6aea5247b2fbda41f73576435?page=1

森永卓郎氏が警鐘を鳴らす「世界恐慌の前触れ」　老後資金を失う人が続出する未来（THE21オン

森永卓郎氏が警鐘を鳴らす「世界恐慌の前触れ」　老後資金を失う人が続出する未来
11/1(金) 11:52配信

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THE21オンライン
森永卓郎氏は「人類史上最大のバブルがまもなく崩壊する」と語る。その理由について話を聞いた。

半導体バブルの崩壊、そこから連鎖して起こる株価の暴落、円高の進行による日本の窮地。このままでは破産者や、老後資金を失う人が続出する......。森永卓郎氏がこのように予測する理由とは? 『THE21』2024年11月号で、詳しく話を聞いた。

【森永氏の解説】株式のバブルはこのように起きている

※本稿は、『THE21』2024年11月号特集「これから10年の生き方・働き方」より、内容を一部抜粋・再編集したものです。

日本では100年ごとに構造転換が起きている
私はまもなく100年に1度の構造転換が起こると予測しています。それがどれくらいのインパクトかを理解するために、日本で100年前に起こった変化を振り返ってみましょう。

当時は第一次世界大戦が終結して戦争特需が消え、スペイン風邪の流行も重なって日本経済が大不況に陥った時期。順風満帆な時は誰も現状を変えようとしませんが、追い詰められると人間も社会もガラリと変わります。この時に起こったのは和洋折衷というトレンド変化でした。

教科書には明治維新によって西洋化が進んだと書かれていますが、それはエリート層や富裕層に限った話で、庶民は大正時代になっても江戸時代の文化を引きずっていました。

そこへ、今度こそ本格的に西洋文化が流入し、人々の生活スタイルが一気に欧米化。それまで畳の上に正座し、筆で文字を書き、和服を着て徒歩で外出していた人たちが、洋服を着て椅子に座り、万年筆を使ったり、自転車に乗ったりするようになりました。

この大きな変化を巻き起こしたのが、現在「100年企業」と呼ばれる会社の登場です。万年筆のパイロットやトンボ鉛筆、クリーニングの白洋舎、自転車部品を製造するシマノ、国産椅子の生産を手がけるコトブキ、和菓子でも洋菓子でもないオリジナルの栄養菓子を生み出した江崎グリコなどが代表的です。

人類史上最大のバブルがまもなく崩壊する


これが今からちょうど100年前のこと。そして当時と同様に社会を激変させる構造転換が間近に迫っています。

現在、この世界で起こっているのは人類史上最大のバブルであり、それは近々崩壊すると私は見ています。なぜなら、今まさに過去のバブルと同じことが繰り返されているからです。

世界初のバブルと言われるのは、1630年代のオランダで起こったチューリップ・バブルでした。チューリップの球根一つに、現在の価値に換算して数千万円の値がつくという、誰がどう考えても異常な状況でしたが、当時は誰もおかしいと思わなかった。

米国が震源地となった1920年代の世界恐慌の直前も、家電産業や自動車産業の株価が高騰しました。球根にしろ株式にしろ、あまりにも行きすぎた価格上昇が続けば、必ず大きな反動がくるということです。

翻って現在に目を向けると、10年ほど前からGAFAをはじめとするビッグ・テックの株価が高騰し、それが限界を迎えそうになると、今度は電気自動車や自動運転車がくるといって関連企業の株が上昇。そして自動運転には人工知能が必要だからとAIバブルが起き、現在はAIを動かすために必要だからと半導体バブルが起こっている。

誰もこの状況をおかしいと言いませんが、明らかに異常です。今やエヌビディアの時価総額は、日本のGDPに迫る規模まで高まっていますが、たかが一社の企業価値と一つの国家が生み出す価値が同じなんてあり得ないはずです。

半導体は、少しでも需給が緩むと価格が大暴落する特性を持っています。私が初めてパーソナルコンピュータを購入したのは50年前ですが、当時と比べて今の半導体価格は100万分の1ほどに下落しています。つまり、技術的なキャッチアップによって供給が増えれば、価格も簡単に下がる。どんなに長持ちしても、半導体関連の株価はあと数年でドカンと下がるでしょう。

株価の乱高下は世界恐慌の前触れ
バブル崩壊のメカニズムは、地震の発生と同じです。地盤のひずみがじわじわと蓄積し、やがて限界に達して地震が起こる。その前兆が、今年8月に起こった株価の乱高下です。あの状況を目の当たりにして、さすがに皆も内心「おかしいぞ」と思ったはずですが、「王様は裸だ」とはなかなか言えない。

私はもう、金融関係の仕事はしなくていいと思っているので、本当のことをはっきり口に出せますが、いわゆる"金融村"に住んでいる人たちは、あれこれ理屈をつけて現在の株価を正当化しています。

本来なら2008年に起こったリーマンショックが大地震となり、溜まったひずみが調整されるべきでした。しかし、あの時は、中国が天文学的な公共投資で世界経済を引きずり上げたため、十分な調整が行なわれなかった。そのツケが今になって回ってきています。世界に先行して不動産バブルが崩壊した現在の中国に、世界を救う力はありません。今度は一直線に落ちていくだけです。

その先に待ち受けるのは世界恐慌です。欧米も景気のピークは過ぎ、米国が利下げするのはほぼ確定で、欧州はすでに利下げを決めている。世界が金融緩和に向かう中、日本だけが金利を上げる暴挙に出ています。

これも実は、約100年前に当時の内閣総理大臣だった濱口雄幸が同じ失敗をしていて、財政と金融の同時引き締めを断行した結果、日本は昭和恐慌に突入して国民生活は悲惨を極めました。

株価は80％暴落し、為替は1ドル90円台に?
こうした過去を踏まえて、これからの10年を予測すると、真っ先に起こるのは株価の大暴落でしょう。しかも今回は史上最大のバブルなので、下がり方も半端ではない。1929年の米国金融恐慌でも、1989年末からの日本のバブル崩壊でも、株価は80％強暴落したので、少なくとも同程度は下がるはずです。

さらに恐ろしいのは、同時に急激な円高が進行すること。これまでは投機筋の円売りによって円安に振れていましたが、IMF（国際通貨基金）が2024年4月に発表した最新の世界経済見通しでは、購買力平価の推計値を1ドル＝約91円としています。

つまり、短期的には為替相場が上下に振れたとしても、長期的には「どの国でも同じ商品やサービスの価格が等しくなる為替水準に収束する」というのが購買力平価の理論なので、近いうちに為替レートは1ドル＝90円台まで上昇するはずです。

一時は1ドル＝162円近くまで円安が進んだので、45％ほど円高になる。そこへ80％の株価下落が重なれば、外貨建て金融資産の価値は10％も残らないでしょう。

そうなると、新NISAの開始に乗っかって貯蓄を投資に移した人の多くが破産者となり、老後資金を失う人が続出する。これが私の目に映る近未来の光景です。この変化の行き着く先は、グローバル資本主義の完全なる終焉です。要するに「金を出して世界のどこかから安く買ってくればいい」という経済が成り立たなくなるわけです。

今から遡ること150年前、経済学者のマルクスは「資本主義は必ず行き詰まる」と指摘しました。その理由を彼は4つ挙げています。1つめは地球環境の破壊。2つめは許容できないほどの格差の拡大。3つめは少子化の進行。そして4つめがブルシット・ジョブ、日本語に訳すと「クソどうでもいい仕事」の蔓延です。

中でも大都市で働く非正規社員の仕事は、コンピュータに管理・指示され、まるで機械の歯車のようにボロボロになるまで働かされるようになる。そこには何のやりがいも楽しみもありません。

しかも今後、定型的な作業はどんどんAIに置き換わります。すると最終的にはブルシット・ジョブもAIに代替され、人間との価格競争になっていく。クソどうでもいいうえに、お金も稼げない仕事にしがみつくという悲惨な状況になるでしょう。

森永卓郎（経済アナリスト）