2023년 10월 30일 월요일 증권사 리포트(LG전자)

[hjstock]

2023-10-30
이베스트증권 / 김광수

투자의견 BUY 목표주가 160,000

3Q23P 실적은 매출액 20.7조원(-2.2%YoY, +3.6%QoQ), 영업이익 9,967억원 (+33.5% YoY, +34.3%QoQ)을 기록했다.

Covid-19으로 본업이 호황을 누렸던 2020년 이후 3분기 기준 최대 실적(별도 기준)을 달성했다.

4Q23E H&A 실적은 매출액 6.7조원(+5%YoY, -10%QoQ), 영업이익 2,007억원 (OPM: 3.0%)으로 추정한다.

전방 수요 회복 지연에 따른 업체간 경쟁 심화 및 유통 재고 소진을 위한 마케팅 비용 투입 확대가 불가피할 것이다.

다만 볼륨존 공략에 따른 성과와 추가 물류비 개선 효과에 힘입어 매출과 영업이익 모두 4Q22 대비 성장할 것으로 전망한다.

HE는 매출액 4.4조원(-3%YoY, +23%QoQ), 영업이익 831억원(OPM: 1.9%)으로 추정한다.

VS는 매출액 2.6조원(+9%YoY, +4%QoQ), 영업이익 889억원(OPM: 3.4%)으로 추정 한다.

3Q23 대비 OPM이 감소할 것으로 예상하는 배경은 전기차 시장 둔화 우려에 따른 가격-비용구조의 악화 요인이 아닌 제품 믹스 변화(모델별 출하 일정 기인) 때문인 것으로 파악한다.

2024E 인포테인먼트 부문의 프리미엄 제품군 믹스 확대와 함께 LG마그나의 공장 가동률 상승으로 수익성이 향상 기조가 지속될 것이다.

2023년 말 기준 수주잔고 100조원을 목표로 두고 있는 가운데 LG마그나의 멕시코 공장 가동 본격화로 매출액 증가는 물론 추가적인 수익성 개선을 전망한다.

전사내(별도기준) 전장 매출 비중은 (2022년 13.4% → 2023E 15.8%) 증가할 것으로 예상한다.

투자의견 Buy, 목표주가 160,000원을 유지한다.

경기 불확실성이 여전히 지속되는 가운데 경쟁심화 및 타이트한 재고관리를 위한 마케팅 비용 투입이 불가피할 것이다.

본업의 단기간 내 외형성장은 제한적인 반면 전장사업은 매출 성장세(2020~2025 CAGR: +15%)가 지속되고 있다.

또한 H&A, HE 부문의 B2B 사업 다각화를 비롯한 수익성 중심 사업 전개에 따른 성과가 나타나고 있으며, VS 부문 역시 추가적인 수익성 개선을 전 망한다.

현 주가 12M Fwd 실적 기준 P/E 7.6x, P/B 0.8x는 매수 구간으로 판단한다.

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