현대제철 : 2분기 선방, 3분기는 스프레드 축소 우려

[맥가이버]

하나증권 철강금속 박성봉]현대제철 (004020.KS/매수) : 2분기 선방, 3분기는 스프레드 축소 우려

▶️보고서: https://bit.ly/3um2WvI

▶️2분기 차강판가격 인상의 긍정적인 영향
-2Q22 별도 영업이익 7,531억원(YoY +55.7%, QoQ +23.1%) 예상 
1) 전방산업 수요 둔화와 일부 출하 차질 영향으로 판매량 당초 예상을 크게 하회하는 508만톤(YoY +0.9%, QoQ +2.4%)에 그칠 예상 
2) 고철 가격 하락에도 불구, 공격적인 판가 인상으로 봉형강 스프레드는 1.7만원/톤 확대될 전망
3) 판재류의 경우에도 현대차그룹향 자동차용강판을 비롯하여 주요 제품 가격 공격적으로 인상하면서 스프레드 2만원/톤 확대 예상
(특히 미국향 에너지용강관 수출 마진이 큰 폭으로 개선되면서 전체 수익성 개선에 긍정적으로 작용 전망)

▶️3분기는 스프레드 축소 전망 
-봉형강 제품의 경우 2분기 고철가격 하락폭 감안 시, 3분기 큰 폭의 가격 인하 예상
(비수기 돌입과 수입산 가격 약세 및 높은 수준의 재고 영향으로 스프레드 소폭 축소 예상)
-판재류의 경우 2분기 높은 가격의 철강 원재료가 3분기 일부 투입되면서 원재료 투입단가 하락 제한적일 것으로 예상
-반면, 7월 후판 및 열연 유통가격 비롯해 주요 제품 가격 인하 예상되기 때문에 스프레드 축소 우려
-이를 감안하면 현대제철의 3분기 별도 영업이익은 6,279억원(Yoy -19.6%, QoQ -16.6%) 기록할 전망

▶️투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 60,000원으로 하향
-올해 실적추정치 하향 반영하여 목표주가 기존 70,000원에서 60,000원으로 하향
-상반기 대비 하반기 영업환경 악화로 스프레드 축소 우려되지만 가을철 중국의 철강 수요 회복에 따른 수출가격 인상 전망 현실화될 경우 국내 영업환경도 개선될 것으로 기대
-현재 주가는 12M FWD BPS대비 0.2배(‘22년 예상 ROE 9.8%)에 불과

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]