KT (030200) 따라올 수 있겠어?
투자의견 매수(Buy), 목표주가 40,000원 유지
- 21E EPS 3,245원에 PER 13배 적용(ARPU의 장기 상승 사이클 진입에 따라, LTE 도입 초기 ARPU 상승기인 12~15 평균 적용)
2Q21 Review: 서프라이즈!
- 매출 6조원(+3% yoy, +0% qoq), OP 4.8천억원(+39% yoy, +7% qoq)
- 별도 매출 4.5조원(+3% yoy, -2% qoq), OP 3.5천억원(+38% yoy, -4% qoq)
- 연결, 별도 모두 당사 추정 크게 상회, 10년 만의 최고 실적 달성
- OPM도 별도 7.8%, 연결 8%로 10년 만의 최고 이익률 달성
- 무선 서비스매출 +5% yoy, 인터넷 +2% yoy, IPTV +15% yoy 등 B2C 호조
- B2B -1% yoy. 기업회선 +4% yoy, AI/DX +6% yoy, 솔루션 -8% yoy
- 중요한 투자지표인 무선 ARPU는 32.3천원(+3% yoy, +1% qoq)로 1Q19부터 3사 중 가장 높은 ARPU 달성 중
- 자회사 실적은 BC카드, 컨텐츠, 부동산 등 전분야에서 실적이 개선되면서 이익 기여도는 1.3천억원으로 코로나 이전 수준 회복
- 판매비 6.4천억원(+4% yoy, +2% qoq). 매출에 연동된 자연스러운 상승. 서비스 매출 대비 비중은 16.6%로 yoy, qoq 동일
- 감가비 8천억원으로 yoy, qoq 동일. 매출 대비 비중은 21%, -0.8%p yoy
- 하반기에는 5G 플래그쉽 단말기 출시에 따른 마케팅비 증가와 통상적으로 하반기에 CAPEX 증가하는 것을 반영하여 상반기 보다는 이익이 다소 주춤하겠지만, 이를 반영하더라도 21E OP 1.1조원, 순이익 9천억원은 11년 이후 최고
- KT는 20.5월, 22년 별도 OP 1조원 이상 달성을 중기 목표로 제시. 이미 상반기 누적 별도 OP 7.2천억원. 21E 1.1조원으로 목표 조기달성 전망. 22E OP는1.3조원까지 확대될 것으로 전망
- 상반기 당기순이익은 6.3천억원으로 이미 20년 6.7천억원에 근접. 하반기 비용증가를 감안하더라도 21E 당기순이익 9천억원, 경상 순이익의 50% 배당성향적용시 21E DPS는 1.7천원(+350원, +26% yoy), 배당수익률 5.1%, 22E DPS 2천원, 배당수익률 6% 전망
KT는 다양한 분야에서 1등(2p에 계속)
- 5G 보급률, 무선 ARPU, 유선 가입자수, IDC, 배당 수익률, 이익 개선률 등
KT 가 1 등인 분야들
1. 5G 보급률. 21.6월 기준 보급률 35%로 1위, 5G 점유율이 30.5%로 3사 중 유일하게 무선 점유율(28.3%) 상회
2. 7/15 가장 먼저 5G SA 방식 상용화
3. 무선 ARPU 32.3천원(+3.0% yoy, +1.1% qoq) 달성. 1Q19부터 1위
4. 유료방송 가입자(HCN 포함) 1.3천만명, 점유율 36%로 1위
5. 초고속 인터넷 가입자 936만명, 점유율 41.1%로 1위
6. 가정/기업용 유선전화 1.3천만 가입자, 점유율 63%로 1위
7. IDC 13개 보유로 1위
8. 21E DPS 1.7천원, 수익률 5.1%, 22E DPS 2천원, 수익률 6.0%로 1위
9. 21E 연결 OP 상승률 +24% yoy,별도 OP 상승률 28% yoy로 1위
대신 김회재