[골프존(215000)] 방향성, 비거리 둘 다 잡았다

[불스탁®]

스크린 골프 국내 최초 도입, M/S 1위 기업

2015년 4월 3일 상장한 골프시뮬레이터 개발 및 제조 전문기업으로 스크린 골프 사업을 영위한다. 주요 사업부는 골프 시뮬레이터(Golf Simulator, GS) 가맹 및 비가맹, GDR아카데미(Golfzon Driving Range), 해외사업(해외법인 및 해외판매)이다. 2020년 매출액 기준 비중은 GS 가맹 42.5%, 비가맹 27.0%, GDR 12.9%, 해외 8.8%, 기타 8.8%이다.

1) 국내, 외형 성장과 수익성 개선, 2) 해외, 중장기적 성장 포텐셜

국내 골프 인구 증가에 힘입어 신규 가맹 출점이 이어졌다. 2021년 6 월 말 기준 가맹점 수는 1,615개로 전분기대비 +5.6% 늘어난 수치다. 신규 가맹점이 꾸준히 증가하면서 신규 H/W 판매 및 라운드 매출도 동반 증가했다. 향후 거리두기 완화 시 영업시간 및 모임인원 정상화에 따른 라운드 매출 증가가 기대된다.

GDR사업 정상화에 따른 수익 창출도 부각된다. 2021년 6월 말 전국 직영점 수는 94개로 전년동기대비 +10.6% 증가했다. GDR사업 호조는 직영점 회원수 및 시스템 판매 증가로 이어졌다. 2019년 중단됐던 GDR시스템 외부 판매도 1분기부터 재개된 바 전체 매출에 기여도가 커지고 있다. 2021년 1분기 BEP 수준을 달성, 사업 정상화에 힘입은 흑자 전환이 기대된다.

해외 사업 고성장세에 주목할 만 하다. 2020년 해외법인 매출액은 일본, 미국, 베트남, 중국 4개 법인 모두 증가했다. 총 해외 매출액은 262억원으로 전체 매출액 대비 비중은 적으나 향후 성장성이 돋보인 다. 특히 중국법인은 2021년 1분기 매출액이 17억원으로 2020년 연간 매출액이 28억원임을 감안 시 높은 성장세를 보였다.

2021년 매출액 +40.4% YoY, 영업이익 +137.4% YoY 전망

2021년은 외형 성장을 지속하고, 비용 안정화를 누리는 원년으로 견조한 실적 성장이 예상된다. 2021년 매출액 4,192억원(+40.4% YoY), 영업이익 1,224억원(+137.4% YoY)이 전망된다. 1) 가맹점 수 증가세및 GDR사업 정상화에 따른 수익성과 2) 해외사업 중장기적 성장성을 보유했다. 주가 리레이팅이 기대된다.

신한 손지연, 윤창민