풍산 2Q22 잠정실적 공시 및 2022년 경영현황설명회 내용

[맥가이버]

[하나증권 철강금속 박성봉]풍산(103140.KS/매수) : 풍산 2Q22 잠정실적 공시 및 2022년 경영현황설명회 내용 

▶️보고서: https://bit.ly/3P6NTPb

▶️2Q22 잠정실적: 별도 매출액 8,732억원(YoY +30.3%), 영업이익 763억원(YoY -5.4%) 기록 
- 신동 판매량: 5만톤(YoY +1.9%, QoQ +2.3%) 
LME 전기동 가격 하락(QoQ -4.8%) 불구, 메탈 게인 발생했을 것으로 추정
※정확한 메탈 게인 금액은 아직 미확인
- 방산 매출 2,121억원(YoY +6.8%, QoQ + 28.1%)
스포츠탄 중심의 방산 수출 급증(YoY +46.0%)

▶️‘22년 영업실적 가이던스: 별도 매출액 3조 3,079억원(YoY +29.4%), 세전이익 2,100억원(YoY -31.4%) 제시 
- 신동 판매량: 19.9만톤(‘21년 19.0만톤), 자동차용 중심의 견조한 수요의 긍정적 영향
  (하반기 가정: 전기동가격 7,800불, 환율 1,280원)
- 방산매출: 8,530억원(YoY +15.3%, 내수 3,940억원 + 수출 4,590억원)으로 내수는 YoY +16.7%, 수출은 +14.1%

▶️3Q22 영업이익 전망
- 4월 중순까지 10,000불/톤을 상회했던 LME 전기동 가격 5월부터 하락세 전환되어 최근 8,000불/톤 하회
- 대부분의 LME 산업용 금속 가격, 4월 중순을 고점으로 최근까지 하락세 지속 
(주요 국들의 기준금리 인상 가속화, 미달러 강세, 글로벌 경기 둔화 우려, 중국 도시 폐쇄 및 투기적 자금 유출 등 영향)
- 6월부터 상해 봉쇄 조치 해제되었지만 지역별로 봉쇄 산발적으로 지속되면서 중국 동 수요 부진 한동안 더 지속 예상
- 유럽의 전력난 심화에 따른 산업활동 부진도 동 가격에 부정적으로 작용할 전망     
- 3분기 LME 전기동 평균 가격으로 8,259불/톤(YoY-11.9%, -13.2%) 제시
- 풍산의 별도 영업이익 276억원(YoY -58.0%, QoQ -61.0%)예상       

▶️Implication
- 상반기까지의 전기동 가격 상승에 따른 수익성 개선 모멘텀이 하반기 둔화 예상되어 당분간 보수적인 접근 필요
- 다만 현재 주가 PBR 0.4배에 불과한 상황으로 밸류에이션 부담은 제한적
                
[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]