[대신증권 유통/의류 유정현] 신세계 : 잃을게 없는 면세점 투자
* 투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 유지
* 3분기 동향
[백화점]
: 8월 15일 코로나확진자수 급증 전까지 7-8월 매출 성장세는 두 자릿 수를 기록하며 매우 양호했음.
그러나 8월 중순 이후 기존점 성장률이 떨어지면서 8월의 경우 소폭(-) 혹은 flat 성장에 그칠 것으로 전망
이런 상황에서도 명품은 2분기대비 더 높은 성장률(+40% 이상), 가전 판매도 상황이 매우 좋아 +20~30% 성장을 보여주고 있는 상황
[면세점]
: 3분기 시내면세점 상황은 2분기와 유사. yoy -30% 수준의 매출 달성. 그러나 3분기가 면세점 성수기이므로 QoQ로는 매출이 증가하는 추세. 인천공항 면세점은 9월부터 품목별 요율 방식으로 임차료 체계가 바뀌고 정부가 임차료 감면 시한을 2021년 12월까지 연장해주면서 내년까지 손익 부담은 매우 크게 경감
* 시장은 면세점 산업의 리스크에 집중했지만 시내 면세점의 중국 화장품 공급 채널 역할은 여전하며 한시적이지만 정부 조치로 상황이 급호전 상태. KOSPI 대비 상당 기간 언더퍼폼한 상황에서 지금 주가 수준은 잃을게 없는 구간이라는 판단
* 자세한 내용은 아래 링크 참고하세요
감사합니다
http://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2020/09/37786_200903_ssg.pdf