[한투증권 염동찬] 07/18 데일리 코멘트
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#1 뉴욕 증시 반등의 이면
- 지난 금요일 뉴욕 증시는 강한 반등 흐름을 보였습니다. 반등의 원인은 3가지로 요약할 수 있습니다. ① 인플레이션 우려에도 소매판매가 호조를 보였고, ② 씨티그룹과 웰스파고 등 금융주 실적이 긍정적이었으며, ③ 매파로 분류되는 연준 의원들이 7월에 100bp 인상은 필요하지 않을 것이라는 입장을 전했기 때문이었습니다.
- 여전히 주식 시장의 키 데이터는 인플레이션과 실적입니다. 다음 주 FOMC를 앞두고, 연준 위원들의 발언이 제한되는 블랙아웃 기간이 시작됩니다. 블랙아웃 기간을 앞두고 연준 위원들이 매파적인 성향이 시장의 우려만큼 강하지 않았다는 점은 긍정적으로 평가할 만합니다. 실적이나, 소매판매가 긍정적이었던 점 역시 좋게 평가할 수 있는 내용입니다.
- 이번주에는 BOJ와 ECB의 통화정책 회의가 예정되어 있습니다. 특히 ECB의 통화정책회의에 주목해야하는데, 이탈리아 총리의 사임이나 경제에 대한 우려가 이어지면서 유로화가 약세를 보이고 있기 때문입니다. ECB는 7월에 기준금리를 인상할 것이라는 입장을 전했었는데, 금리 인상이 유로화 약세를 저지할 수 있을지를 확인하는게 이번 주의 가장 중요한 이슈입니다.
#2 주주를 대하는 자세와 주가
- 지난 주 대형 금융주인 JP모건과 시티그룹이 실적을 발표했는데, 실적 발표 후 두 기업의 주가는 엇갈렸습니다. JP모건 주가는 하락했고, 시티그룹은 실적 발표 후 +13.23% 상승하며 S&P500 기업 중 가장 높은 수익률을 기록했습니다. 두 기업 모두 전년 동기 대비 실적은 감소했지만, JP모건은 예상보다 실적이 악화되었고 시티그룹은 예상만큼은 아니었다는 차이는 있었습니다.
- 두 기업의 또 다른 차이는 주주환원 정책의 차이였습니다. JP모건은 자사주 매입을 중단한다고 발표했고, 시티그룹은 자사주매입을 가능한 빨리 재개하겠다고 발표했습니다. 모멘텀이 많지 않은 주식시장에서 자사주 매입을 중단하냐 여부는 투자자의 심리에 영향을 끼칠 수 밖에 없습니다.
- 비슷한 사례는 담배업체 브리티시 아메리칸 타바코에도 있었습니다. 2022년 20억 파운드의 자사주 매입을 25억 파운드로 늘리고, 매년 5억 파운드씩 자사주를 늘릴 것이라는 소식에 전반적인 필수소비재 약세 시장에서도 주가는 +3.64% 상승했습니다.
- 한국은 경제규모나 산업구조의 유사성 측면에서 대만과 비교되고는 합니다. 대만은 한국에 비해 밸류에이션이 높은데, 그 차이 중 하나는 한국과 대만의 배당성향 차이입니다. 한국이 22%의 배당성향을 가지는 것과 달리, 대만은 50%이상의 배당성향을 기록 중입니다. 주주를 대우하는 차이는 밸류에이션 차이로 이어질 수 밖에 없습니다.
- 빠르면 이번 주, 늦어도 다음 주에는 세법 개정안이 발표될 예정입니다. 새로운 정부의 첫 세법 개정안인만큼 정부의 경제 추진 방향성을 가늠할 수 있는 중요한 내용이 될 것입니다. 박근혜 시절 채경환 경제부총리가 기업소득환류세제, 배당소득증대세제 등 배당 확대 정책을 발표한 것처럼, 기업의 배당을 유도하는 정책이 포함되기를 희망합니다.