[하나머티리얼즈(166090)] 3Q21 SiC 흑자전환 시작 전망

- 3Q21 SiC 흑자전환 시작 전망. 영업이익 216 억원 (+14% QoQ), OPM 31% - 목표주가 71,000 원으로 42% 상향 조정- Si Parts 점유율 확대 사이클 돌입, SiC 의 성장 초기 사이클 진입 및 이익 기여 시작- 2021 년 가속상각 시작에도 하반기 영업이익률 30% 상회 전망, 예상 배당성향 19% - 매출액, 영업이익률, 배당성향 고려하면 비교 가능업체 리노공업, 티씨케이 등- 현 주가는 21E P/E 14.6X, 22E 10.2X 수준에 불과. 국내 Parts 업체 중 Top-pick 유지  2Q21 영업이익 188억원 (+20% QoQ)의 호실적 기록 하나머티리얼즈의 2Q21 실적은 매출액 638 억원 (+16% QoQ), 영업이익 188 억원 (+20% QoQ)으로 사상 최대실적을 기록했다. 호실적의 배경은 SiC 가 1Q21 과 유사한 수준의 매출액을 기록한 것으로 추정되지만, 글로벌 반도체 업황 호조 및 투자 확대에 따른 Si Parts 시장 성장과 COVID-19 에 따른 해외 경쟁사의 대응 지연으로 인한 시장내 입지 강화 영향으로 판단된다. 통상 한번 진입 된 장비 내 Parts 는 변경되지 않는다. 3Q21 SiC 흑자전환 시작 전망. 영업이익 216억원 (+14% QoQ), OPM 31% 3Q21 실적은 매출액 705 억원 (+10% QoQ), 영업이익 216 억원 (+14% QoQ), OPM 31%로 최대실적의 재차 경신을 예상한다. 3Q21 국내 반도체 Capex 하락 전망에도 불구하고 분기별 실적 성장 및 이익률 증가를 예상하는 이유는 ① 거래선 다변화 효과의 시작, ② SiC 매출액 증가 (+73% QoQ) 및 흑자전환 시작을 전망하기 때문이다. 목표주가 71,000원으로 42% 상향 조정 하나머티리얼즈의 목표주가를 71,000 원으로 상향한다. 목표주가는 21, 22E EPS 평균에 Target P/E 18X (Band 상단 10% 할증)를 적용했다. 상향 근거는 ① Si Parts 점유율 확대 사이클 돌입, ② SiC 의 성장 초기 사이클 진입 및 이익 기여 시작, ③ 2021 년부터 적용된 유형자산 내용연수 변경 (8~10 년->5~10 년)에 따른 21 년 비용 증가 추정분 131 억원에도 3Q21 부터 OPM 30%를 상회 시작 예상, ④ 2021 년 예상 배당성향 19% 때문이다. 반도체 서플라이체인 내 매출액 3,000 억원 및 영업이익률 30%, 배당성향 20% 수준의 대표 회사는 리노공업, 티씨케이 정도이며, 주가는 21E P/E 24~29X 수준 (하나머티리얼즈 21E P/E 14.6X)이다. 국내 Parts 업체 중 Top-pick 을 유지한다. SK 한동희