최근 경쟁업체의 생산 차질에 따른 동사 물량 확대 포착. 중장기적으로도 독보적인 카메라 모듈 기술 경쟁력, 기판 호조세, XR 관련 성장성 등을 고려했을 때 실적 상승세 전망하며 현재 과도한 할인 구간이라고 판단
최근 경쟁사 생산 차질로 물량 확대에 따른 이익 호조세 전망
최근 북미 고객사 카메라 모듈 경쟁업체의 센서시프트 수율 부진, 베트남 공장 가동 중단 등으로 LG이노텍의 3분기 부품 출하량이 예상보다 증가하고 있는 것으로 파악. 단기 실적 호조세 뿐 아니라 중장기로도 기술 경쟁력을 바탕으로 고부가가치 카메라 모듈에서 점유율 확대 전망
북미 고객사 물량 확대로 동사 3분기 영업이익은 약 3,171억원(+254.7% y-y, +108.7% q-q)을 기록하며 컨센서스를 약 14.7% 상회할 전망. 경쟁사의 수율 이슈가 지속되고 있고 베트남 공장의 코로나19 영향이 심각하다는 점, 양호한 환율 고려시 추가적인 실적 확대 기대된다는 점도 긍정적
카메라 기술 경쟁력, 기판 호조세, XR 성장성이 투자 포인트
시장의 우려와는 달리 동사는 경쟁사와 차별화되는 카메라 모듈 기술 경쟁력을 바탕으로 향후 북미 스마트폰 업체 내에서 하이엔드 부품 관련 높은 점유율이 유지될 것으로 전망
기판부문에서도 RF관련 SiP(System in Package) 업황 호조세로 분기 기준 처음으로 영업이익 1,000억원(+32.8% y-y, +18.3% q-q)을 넘어설 것으로 예상. 향후 5G 침투율 확대로 지속적인 실적 증가세 예상
시장에서는 동사의 기록적인 2021년 이익과 역사적으로 낮은 밸류에이션에도 불구하고 2022년 감익에 대한 우려가 큰 상황. 하지만 최근 경쟁사와의 카메라 모듈 기술 경쟁력 차이, 양호한 기판 업황, 지속적인 카메라 모듈 업그레이드 등을 고려했을 때 2022년에도 증익이 가능할 것으로 예상
또한 향후 북미 고객사가 XR(혼합현실)기기를 출시했을 때 3D 센싱 모듈 독점 가능성이 높아 메타버스 관련 중장기 성장성이 높다는 점도 매력적
NH 이규하