[하나증권 철강/운송 박성봉]팬오션(028670.KS/매수) : 높아진 이익 체력 확인
▶️보고서: https://bit.ly/3oNhAJv
▶️2분기 또다시 어닝서프라이즈 기록
-2Q22 영업이익 2,388억원(YoY +113.2%, QoQ +41.2%, 시장컨센서스 1,753억원) 기록
1) 국제유가 상승에 따른 유류비 증가가 부담으로 작용했으나
2) 건화물선 운임지수(BDI)가 반등하여 2분기 평균으로는 2,530포인트(YoY -9.4%, QoQ +28.2%)를 기록
3) 원/달러 환율 상승(미달러 기능통화 사용)도 긍정적
4) 1분기에 이어 2분기에도 컨테이너선과 탱커선 부문의 수익성 큰 폭으로 개선
▶️3분기에도 실적 호조 지속될 것
-지난 5월 중순 3,369포인트까지 상승했던 BDI, 8월초 현재 2,000포인트 수준 기록 중
-중국 철강 수요 여전히 부진한 가운데 최근 철강 가동률도 급격하게 하락
(상해 봉쇄 해제에도 불구, 중국 내륙 물류 정상화 실패와 더불어 남부 지역 폭우로 일부 지역의 건설 작업까지 중단)
-최근에는 호주 뉴캐슬항 폭우로 인해 석탄 수출 차질까지 발생하면서 운임 하락 원인으로 작용
-팬오션은 2분기에 대선을 확대한 상황으로 스팟 운임 하락의 영향 제한적일 전망
-반면, 가을에 가까워질수록 중국 폭우 종료와 더불어 인프라투자 부양책 효력 가시화가 예상
-올해 상반기 중국 항만의 철광석 재고 큰 폭으로 감소했다는 점 감안하면 가을에는 중국의 철광석 수입 확대 전망
-유럽의 러시아산 석탄 수입 금지와 더불어 건화물선 운임 상승 요인으로 작용할 전망
▶️투자의견 ‘BUY’와 목표주가 9,000원 유지
-하반기에도 컨테이너선과 탱커선 부문의 수익성 개선 지속 예상되는 가운데 가을철 건화물선 운임의 동반 상승도 기대
-현재 주가는 PBR 0.6배로 밴드 하단까지 하락한 상황으로 지나치게 저평가되었다고 판단
[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]