미국 올해 2분기 경기침체 가능성 높아져

[이매진]

미국 올해 2분기 경기침체 가능성 높아져

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A Second-Quarter Recession This Year Looks Increasingly Likely

소비자 지출, 주택 착공, 신규 주택 판매, GDPNow 추세의 변화를 지켜보면 경제가 정점에 도달한 것으로 보입니다. 경고: 나는 일찍 일어나는 편이다.

GDPNow는 2024년 6월 3일 기준 애틀랜타 연준의 예측입니다. Mish의 차트

GDPNow 예측은 2024년 5월 8일 4.2%로 정점을 찍은 이후 약화되고 있습니다.

따라야 할 가장 좋은 수치는 전체 예측이 아니라 RFS(Real Final Sales)입니다. 나머지는 시간이 지남에 따라 0이 되는 재고 조정입니다.

5월 1일과 6월 3일에는 기본 예측이 3.5에서 2.7로, 그 다음에는 1.8로 급락했습니다. 중요한 점은 RFS가 같은 날짜에 2.9에서 2.1, 1.8로 떨어졌다는 것입니다.

무역수지

제가 5월 30일에 전화를 했어요.

6월 1일에 나는 급증하는 미국 무역 적자가 애틀랜타 연준의 GDPNow 예측에 타격을 준다고 언급했습니다.

6월 3일 GDPNow 예측은 또 다른 급락을 보였습니다.

두 가지 움직임을 모두 보여주는 다음 표입니다.

GDPnow 기여

고급 경제 지표, 특히 수출입 데이터에 따르면 5월 31일 GDP에 대한 순수출 기여도가 -0.06에서 -0.60으로 나타났습니다 .

또한 5월 31일 개인 소득 및 지출은 개인 소비 지출(PCE)에 대한 기여도를 2.28에서 1.75로 조정했습니다.

특정 버킷에 숫자를 할당하는 것이 항상 쉬운 것은 아니지만 순 수출의 급락은 분명합니다.

ISM 제조업의 신규 주문 및 잔고가 급격히 위축됨

ISM 차트 및 아래 발췌문은 Institute for Supply Management® ISM®의 허가를 받았습니다.

6월 3일, 나는 ISM 제조업의 신규 주문 및 잔고가 가파른 위축에 있다고 논평했습니다.

제조업 ISM은 16개월 동안 위축됐고 한 달 동안 플러스를 기록했다가 20개월 동안 수주 잔고가 감소하면서 다시 2개월 동안 위축되고 있다.

6월 3일 GDPNow에 미치는 영향

6월 3일, ISM 및 건설 지출 보고서는 주거 투자, 장비 및 순수출에 미치는 부정적인 영향이 덜하여 PCE를 무너뜨렸습니다.

여기서 백분율을 할당하는 것은 더 어렵고 애틀랜타 연준도 그렇게 하지 못할 수도 있습니다. 변수가 동시에 입력되어 하나가 다른 변수에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.

그러나 주거 투자가 -0.08에서 -0.18로 감소한 것은 건설 지출 보고서에 기인하기 쉽습니다. PCE가 1.75에서 1.19로, 장비가 0.42에서 0.25로 큰 하락세를 보인 것을 정확하게 파악하기는 어렵습니다.

중요한 것은 보고서가 아니라 GDPNow가 보고서에 대해 기대한 것입니다. 나쁜 데이터가 반드시 GDP 하락을 가져오는 것도 아니고, 좋은 데이터가 상승하는 것도 아닙니다.

스톨 속도 이하

실제 최종 판매율이 1.3%(리드 차트)로 경제는 정지 속도에 있습니다. 그런데 우리 거기 계속 있을 거예요?

4월 실질(인플레이션 조정) 소득과 지출은 마이너스였습니다. 실질소득은 지난 3개월 중 2개월이 마이너스였습니다.

BEA의 차트, Mish의 주석

위 차트에 대한 논의는 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 PCE를 참조하세요. 더 이상 진전이 보이지 않습니다.

4월 실질(인플레이션 조정) 소득과 지출은 마이너스였습니다. 실질소득은 지난 3개월 중 2개월이 마이너스였습니다.

개인 소득 네 가지 방법

실질 가처분 개인 소득(세금 후)이 정체되었습니다.

토론을 원하시면 소비자가 다섯 장의 그림으로 경제에 대해 분노하는 이유를 참조하십시오.

분노 시놉시스

소비자들은 분노하고 있으며, 이는 여론조사에 반영됩니다. 나는 일년 내내 소비자가 분노하는 이유에 대해 논의해 왔습니다.

그러나 바이든과 대부분의 경제학자들은 여전히 ​​이를 이해하지 못하고 있다. 그들은 경제가 잘되고 있다고 생각합니다. 매달 임대료가 오르고 있어 주택을 구입하려는 세입자에게 이 사실을 알려주세요.

소프트 경제 데이터 증가, 1분기 GDP 수정치 하락, 4분기 GDI 대폭 하락

BEA의 GDP 및 GDI 데이터(Mish 차트)

5월 30일에 나는  더 부드러운 경제 데이터, 1분기 GDP 수정 하향, 4분기 GDI 대폭 하락에 대해 언급했습니다.

소득과 소비 지출이 주도하는 경기 침체가 지속되고 있다.

4월에도 같은 이야기가 반복되고 있다.

경제 변화의 특징을 수정

5월 24일: 또 다른 대규모 개정, 이번에는 내구재, 무슨 일이 일어나고 있나요?

5월 23일: 엄청난 부정적 수정으로 인해 신규 주택 판매가 4.7% 감소했습니다.

5월 22일: 임의 지출이 목표치에서 폭락하고 주가가 10% 하락

5월 22일: 기존 주택 판매 1.9% 감소, 판매는 17개월 동안 대부분 정체

4월 15일: Elon Musk, Tesla 인력의 10%를 해고하고 "다음 성장 단계" 준비

모든 실린더에서 실화

지난 2년 동안 경제의 한 부분이 실패할 때마다 다른 부분이 회복되었습니다. 어떤 사람들은 이것을 롤링 경기 침체라고 불렀습니다.

소비자들이 수건을 던질 때마다 지출이 또 급증했습니다.

이제 경제는 임의 소비재 지출, 신규 주택 판매, 기존 주택 판매, 내구재, EV 동시 판매 및 소득 동시 발생에 있어 잘못된 것으로 보입니다.

경기 침체 Q&A

Q: 미쉬(Mish)는 거의 항상 경기침체에 대한 초기 단계에 있지 않습니까?
A: 기소된 대로 유죄입니다.

Q: 전혀 일어나지 않은 경기 침체를 불렀나요?
A: 기소된 대로 유죄입니다.

미국은 지금 불황인가? 두 가지 두드러진 경쟁 견해

5월 28일에 나는 미국이 지금 불황에 있습니까?라는 질문에 대해 논의했습니다 . 두 가지 두드러진 경쟁 견해

Danielle DiMartino Booth는 10월부터 미국이 경기 침체에 빠진 몇 주 동안 드럼을 치고 있었습니다. Jim Bianco는 그렇게 빨리 말하지 않습니다. 

또한 경기 침체 예측이 어떻게 잘못되었는지, 경기 침체가 2023년 10월에 시작되었다는 부스의 입장이 초기에 있다고 믿는 이유에 대해서도 설명합니다.

마지막으로 경기침체 가능성이 높다고 생각되는 경우에 대해 논의합니다.

위 게시물에서는 DiMartino Booth가 옹호하는 McKelvey 지표에 대해 논의했습니다. 경기 침체 예측에 있어서 꽤 훌륭하지만 완벽하지는 않은 실적을 가지고 있습니다.

내 후속 게시물은 아래에서 논의되는 또 다른 경기 침체 지표인 GDPplus에 관한 것이었습니다. 먼저, 2022년 말과 2023년에 경제가 경기 침체를 피한 가장 큰 이유는 놀랍게도 세금 감면에 충분했습니다!

세금 감면으로 2023년 소비자 지출 급증 설명

BEA의 세금 데이터(Mish 차트)

2024년 1월 29일에 나는  Bidenomics가 아닌 세금 감면이 2023년 소비자 지출 급증을 설명한다고 언급했습니다.

또한 2023년 1월 1일에 38개 주에서 주목할 만한 세금 변경이 있었습니다. 변화 중 37개는 사람들의 주머니에 추가 자금을 제공합니다. 이 조합은 당시 진행 중이던 경기 침체를 죽였습니다.

세금 감면에 대한 자세한 내용을 보려면 이전 링크를 클릭하세요.

GDPplus 지표

GDPplus는 평균 GDP와 GDI를 혼합하는 것이 아닌 필라델피아 연준의 방법입니다. 필라델피아 연준은 목요일에 지표를 대폭 하향 조정했습니다.

이는 경기 침체에 대한 매우 좋은 예측 지표이기도 합니다.

필라델피아 연준의 GDPplus와 BEA의 GDI, Mish 차트

자세한 내용은 필라델피아 연준 GDPplus가 크게 낮아졌지만 아직 경기 침체는 없음을 참조하세요.

"아직"이라는 말은 2024년 1분기에 경기 침체가 시작되었다는 생각을 언급한 것입니다.

현재 데이터는 여러 면에서 너무 빠르게 약화되고 있어 올해 경기 침체가 예상됩니다. 2023년과 달리 현재 37개 주에서는 소비자 지출을 늘리기 위한 세금 감면이나 최저 임금 인상이 없을 것입니다.

최근의 하락세로 판단하고 이것이 계속된다고 가정하면 경제는 4월에 정점을 찍고 5월부터 경기 침체가 시작되었을 수 있습니다.

세금 감면으로 인한 일시적인 2023년 유예와 함께 천천히 작용하는 비데노믹스(Bidenomics)의 독약으로 경기 침체라는 라벨을 붙입니다.