한국콜마(161890.KS)화장품 본업 회복세 긍정적
본업인 화장품 부문 실적 회복에 집중할 때
투자의견 Buy 및 목표주가 60,000원 유지. 높은 캡티브 의존도 및 경쟁사와 비교 시 국내외 고객사 포트폴리오 측면에서 아쉬움이 존재했으나 점유율 상위 고객사와의 협업이 점차 확대되는 중. 국내 화장품 부문 매출액의플러스 성장세 전환, 중국 북경법인의 하락세 마무리와 무석법인 고성장은지속될 전망. 이로 인해 국내법인 안정적 수익성이 유지되는 가운데 내년이후에는 중국법인이 투자 수확기로 진입할 수 있을 것으로 예상. 미국법인(PTP)은 잔여 지분을 인수함으로써 하반기 보다 공격적 영업활동 및 투자를 통한 실적 개선이 기대됨
그동안 제약 부문 매각 및 HK이노엔 상장 등 화장품 본업 외 사업 재편이중요한 이슈로 부각되었다면, 이제는 본업에 집중도가 높아질 시기. 글로벌탑클래스 ODM 업체로서의 펀더멘털에 부합하는 실적 흐름 재개 기대
3분기 매출액과 영업이익 모두 플러스 성장 전환 전망
3분기 연결기준 매출액 3,848억원(+21.1% y-y), 영업이익 227억원(+20.0% y-y)으로 예상국내 화장품부문 매출액은 1,541억원(+11.5% y-y) 추정. 최대 고객사의매출은 부진에도 그 외 고객사들의 매출 회복세가 지속되며 두자릿수의 성장률 회복할 전망. 중국무석법인은 기존 고객사향 매출 증가, 온라인 중심신규 고객사 수주 기여 등으로 매출액 292억원(+133.6% y-y), 북경법인은 자체 영업망 강화로 매출액 65억원(+47.7% y-y) 기록할 것으로 예상. 이노엔은 매출액 1,835억원(+22.3% y-y)으로 추정. 저마진 백신 사업으로수익성 하락이 불가피 한 가운데 숙취음료의 사회적 거리두기 타격과 지난2분기 발생했던 일회성 비용이 일부 반영될 가능성 존재
NH 조미진